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数汇学院 | 欧洲“和平鸽”与它即将结束的量化宽松

数汇金融2019-06-19 20:54:13


6月以来,美联储再次加息,但欧洲央行维持三大利率,主要再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率不变,这一鹰一鸽的两大主要央行的决定都给外汇市场带来了不小的震动,使得美元指数升高,欧元一度受挫。

尽管如此,欧洲央行依旧表示将坚持大规模的宽松货币政策,在6月18-20日的为期三天的欧洲央行论坛会议中,欧洲央行行长德拉基重申对于货币政策仍需保持耐心、持久性、审慎性,由于经济增长不确定依然存在,将中期维持此前的经济增长预测。但同时,欧洲央行也表示,准备在2018年底结束量化宽松。

关于美联储加息,我们在之前就已经讲过,今天小编就来跟大家聊一下欧洲央行,以及近几年欧洲央行所坚持的量化宽松政策。

【欧洲央行】

欧洲央行,全称是欧洲中央银行,是1998年6月1日正式成立的,是为了适应欧元发行流通而设立的金融机构,也是欧洲经济一体化的产物,欧洲中央银行是世界上第一个管理超国家货币的中央银行,其总部设在德国法兰克福。

欧洲央行的组织结构模仿的是德国央行和地方银行。欧洲央行由一个董事会管理。其中主席负责领导职责,董事会成员是由政府官员、欧洲央行体系中的地方中央银行代表。

欧洲央行的首任行长为维姆·德伊森贝赫,荷兰人,曾任荷兰央行行长。现任欧洲中央银行行长为马里奥·德拉基是2011年11月接任的,德拉基是意大利人,曾任意大利银行行长。

【欧洲央行利率决议会议】

欧洲中央银行的组织机构主要包括执行董事会、欧洲央行委员会和扩大委员会。欧洲央行利率决议由欧洲央行委员会采取简单多数表决制决定,主要利率工具包括再融资操作利率、边际贷款利率和定期存款利率。

再融资利率是指商业银行向中央银行融资的利率,央行可以用以影响银行间市场的流动性和拆借利率,进而影响民众的贷款利率;边际贷款是指借贷投资,允许投资者用20%的保证金购买某一股票或者管理基金的投资组合;定期存款利率是指存款人按照定期的形式将存款存放在银行,银行所支付的报酬率。

欧洲央行利率决议、行长新闻发布会以及会议纪要的发布规则如下:

1、欧洲央行每年公布8次利率决议。(2016年前一年有12次)

2、利率决议公布时间为北京时间周四晚间,有时令区别,夏令时为19:45,冬令时为20:45。

3、利率决议公布期间还会召开管委会会议和全行会议。

4、欧洲央行行长新闻发布会时间为公布利率决议后45分钟召开。

5、会议纪要在该月利率决议公布后四周公布,为北京时间周四晚间,有时令区别,夏令时为19:30,冬令时为20:30。

【量化宽松】

量化宽松(Quantitative Easing,简称QE)指的是央行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,最早是由日本央行提出的(2011年),其目的是鼓励开支和借贷。

量化宽松不同于一般的操作手法,它所涉及的债券不仅数额大而且周期很长,是对于经济体下的一剂猛药,因此,也有人说它的是指就是间接的增印钞票。

【欧洲央行的量化宽松史】

欧洲央行正式宣布开始量化宽松,是在2015年年初的时候,不过,在此之前的,欧洲央行的政策也处于比较宽松的一个状态。

小编将13年底到本月的欧洲央行量化宽松举措进行了整理,具体时间和操作如下:

2013年

2013年11月7日,欧洲央行意外下调主要再融资利率25个基点至0.25%;下调隔夜贷款利率25个基点至0.75%;维持隔夜存款利率在0.0%不变。

2014年

2014年6月5日,欧洲央行历史上第一次推出负利率,将边际存款利率从0%降至-0.1%。并将主要再融资利率调降10个基点至0.15%的纪录新低 ,边际贷款利率从0.75%降至0.40%。

2014年9月4日,欧洲央行宣布将三大利率同时下调10个基点,将主要再融资操作利率从0.15%降至0.05%,边际贷款利率从0.40%降至0.30%,边际存款利率从-0.10%降至-0.20%。

2015年

2015年1月22日,欧洲央行宣布正式启动量化宽松(QE),将在15年3月到16年9月底之间购买公债,加上现有的购买民间债券的计划,以及向银行提供数千亿欧元低息贷款的长期再融资操作,新的量化宽松(QE)计划将每月向经济注入600亿欧元。以15年3月到16年9月计,欧央行新增的QE火力为9500亿欧元,总额达1.14万亿欧元,并宣布此次的三大利率保持不变。 

2015年12月3日,欧洲央行第三次降息,主要再融资操作利率0.05%,以及边际贷款利率0.30%均保持不变,但边际存款利率从-0.20%降至-0.30%。此外,欧洲央行还宣布将QE延长6个月至2017年3月,这意味着新增QE额度3600亿欧元,QE总规模达到1.5万亿欧元。

2016年

2016年3月10日,欧洲央行再次降息,主要再融资操作利率从0.05%降至0%,边际贷款利率从0.30%降至0.25%,边际存款利率从-0.30%降至-0.40%,同时将QE月规模从每月600亿欧元增至800亿欧元,QE总规模达1.74万亿欧元。

2016年6月2日,欧洲央行宣布维持三大利率不变,并将在6月8日开始购买企业债,且将在6月22日开启TLTRO。

2016年12月8日,欧洲央行宣布维持三大利率不变,并宣布在目前每个月购买800亿债券的资产购买项目于明年3月到期後,执行每个月购买600亿欧元债券的资产购买项目至2017年12月,并且修改部分资产购买规则。

2017年

2017年1月19日,欧洲央行决定维持三大利率不变,并重申维持每月800亿欧元购债规模不变至三月底,4月份至12月份的缩减至每月600亿欧元。

2017年4月27日,欧洲央行决定维持三大利率不变。宣布从17年4月份起欧债规模为600亿欧元/也,持续至17年12月或更久。

2018年

2018年6月14日,欧洲央行表示,如果通胀数据符合预期,计划将在今年12月底前结束其从2015年起持续至今的QE。与此同时,三大基准利率分别维持现有水平不变。

【为什么欧洲央行要实施量化宽松】

探究为何欧洲央行要实行量化宽松政策,我们首先要知道为什么要实施量化宽松政策,实施量化宽松,是因为基准利率已经达到或者接近于零了,没办法再低了,但是经济还是很萎靡,所以央行要刺激经济,就只能通过大规模购买中长期债券的方式来降低长期利率,进而减少企业和居民的融资成本,达到刺激消费的目的。

欧洲央行之所以也采取了量化宽松政策,是因为自金融危机和欧债危机之后,欧洲经济陷入了衰退,事实上,美国在金融危机之后就推出了三轮量化宽松政策,欧洲央行晚了6年多。

在欧洲央行2015年实施了量化宽松政策之后,取得了十分明显的效果,债券收益率大幅下降,融资成本降低;通胀回升,制造业指数回升,贸易顺差扩大,消费水平提升等等,使欧元区的经济逐步好转。与此同时,量化宽松所带来的负面影响最显著的就是欧元的贬值了,由于这几年欧洲央行持续的“鸽派”表态,欧元遭遇了多次的贬值,影响了欧元的国际影响力。因此,当欧洲经济慢慢复苏之后,欧洲央行也开始考虑结束量化宽松政策

欧洲央行最近的一次决议,终于将结束量化宽松提上了日程,表示计划在2018年底结束。不过,德拉基同时还表示“若有必要将对到期债券维持再投资至QE结束后很长一段时间”“将保持利率不变至少至2019年夏天”,这些都给欧洲央行继续实行货币宽松留下了余地。


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