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央行透露了一个大消息……

欧丰投资2019-05-14 16:05:48


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昨日(4月8日),央行在其官网公布了我国2018年3月份的外汇储备规模。


数据显示,相较于上个月我们的外储是上升了83亿美元,重新回到上升通道。


我国外汇储备变化(黄金持仓没有变化)


在回答是什么原因导致外汇储备增加的时候,外管局做出了如下回答:

为何外储回升?


对于3月外储上升83亿美元,国家外管局有关负责人解释:

3月,我国主要渠道的外汇供求相对平稳,外汇市场继续呈现供求平衡格局。国际金融市场避险情绪上升,主要非美元货币汇率相对美元升值,资产价格变动等多重因素共同作用,外汇储备规模回升。

年初以来,我国经济运行延续稳中向好态势,经济结构升级优化,质量效益持续改善。人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定,跨境资金总体平衡的发展态势更加稳固。

对于外储的未来前景,上述外管局有关负责人称

在全球经济持续复苏的背景下,随着国内经济稳中向好的态势逐步巩固和改革开放进一步深化,我国国际收支将延续基本平衡格局,跨境资金流动总体保持平稳。

与此同时,国际政治经济环境依然复杂多变,金融市场仍可能面临不确定性。国内外因素综合作用,我国外汇储备规模有望保持总体稳定。


野村中国首席经济学家赵扬之前表示

今年外储小幅上涨的趋势可能还会持续,因为中国对资本流出的监管力度还会比较大,政策在一两年内不会反复转向。




当前正值中美贸易争端愈演愈烈,很多分析人士称中国可能减持美债以反击美国。若果真如此,可能影响中国外储数据。毕竟中国是美债的最大海外持有人。


大家知道,在我们中国外汇储备结构中,美国国债是占了很大的份额,大概35%左右。(外储目前3.2万亿,美国国债价值1.16万亿)


一般情况下,外汇储备规模的变化和我国持有美国国债的规模呈现出比较强的正相关性。


然而,从2017年8月份开始,很明显的外汇储备再往上走(上升),美国国债规模在往下走(下降)


蓝线为外汇储备,橘红线为美国国债


考虑到美国国债近1年来啊一直处于价值缩水的趋势,因此从存量债价值的角度来说,这个现象似乎很正常。


但回顾历史发现,其实在2012年6月到2013年9月美国国债也曾经有过一段价值缩水,但当时我们披露出来的持有美国国债的整体仍然是保持向上的,这意味着在存量美国国债的价值缩水的同时,只有我们增持美国国债才能够继续保持美国国债整体价值的上涨。


因此,结合历史在看现在,很明显,在存量债价值缩水的情况下,我们并没有如2012年到2013年那样选择继续增持美国国债。


最近,频繁有人问我们的官员会不会抛售美国国债,面对中方是否减持美债来反击美国,财政部副部长朱光耀本周表示:


中国是按照市场的规律、具体的市场原则和多元化的原则,通过市场操作,来进行外汇储备的运作。


这句话的含义当然每一个人有不同的理解。


暴财经的暴哥理解的是:考虑到美元资产在我们外汇储备中的比重属于绝对多数,多元化原则其实某种意义上就意味着我们在给美元资产寻找替代选项,而方式主要有两种,一个是存量置换,直接把现有的美元资产转换为其他货币资产;一个就是新增外汇储备增持结构中,减少美元资产的比重;


从目前的外储变动以及美国国债规模变动来看,我们似乎主要选择的是第二个选项,即选择减缓增持美债(美元资产),或者说增持更多的非美元资产。


从IMF的数据来看,全球目前处于去美元化外汇储备的阶段,以英镑、日元为主要的替代货币。这个趋势在2017年呈现出加速的态势。


对于我们中国来说,由于我们在全球外汇储备中的权重非常高,约占三分之一。(根据IMF的最新数据,截止到2017年底,全球的外汇储备规模一共是11万亿,中国目前是3.2万亿,占到了全球外汇储备规模的三分之一。)


全球性外汇储备结构的显著变化,显然离不开中国因素。因此,我们中国很可能也在积极的选择日元和英镑作为美元资产的主要替代选项。(这是暴哥根据现有数据的一些揣测)。


增持日元和英镑的结果和上文提到的天风证券的测算结果也是比较吻合的。


最后暴哥想说,通过上面一系列的分析,应该说可以得出一个比较明确的结论,中国正在进入一个加速扭转美元资产权重过高的阶段。


不过,我们并没有采取减持或大规模减持美国国债等比较激进的手段来推进去美元化的进程。


结合目前中美之间的贸易争端来看,从美债的角度来说,我们也算是保持相对克制。(近期美债收益率没有快速上行也表明中国没有大规模的抛售行为)


那么为什么我们不能大举抛售美债呢?


其实暴哥此前说过的,对待美债我们要辩证的看问题。由于我们的外汇储备太过庞大,而美债是目前可以选择的在流动性、收益率、安全性等角度最适合的资产(甚至没有之一),这是我们选择美债的最主要也是不得已原因。


从美国的角度来说,债务问题越演越烈,就像是头顶上的达摩克利斯之剑,中国持有的这万亿美债,着实能够影响美债收益率走势,从而传导到美国国内的利率环境变化,最终引发美国债务问题的一系列连锁反应,造成相对严重的后果。


所以,美债既可以看做是一种制衡美国的战略武器,同时也可以认为是我们中国某种意义上的不得已而为之的包袱。让中美利益绑定在一起。(其实抛售美债,还涉及人民币升值等更多问题)


这么考虑下来,最符合我们中国利益的做法可能还就是减少(暂停)增持,或者少量抛售美债,慢慢地调整我们的外储结构。


那么大举抛售美债对外汇市场有何影响呢?

Thornburg Investment Management的投资组合经理Jeff Klingelhofer也称,“如果他们想去扣下核弹开关,如果他们要抛售美债,这将会对美国货币市场产生直接和暂时的影响。”


如果中国政府决定抛售所持美国国债,美国利率和美国国债价格将受到最大的影响。中国抛售美国国债将导致市场上美债的供给大增,美国国债的价格会因此下跌,收益率则会上升,这种情况下,美国企业和消费者的借贷成本将上升,从而可能导致美国经济增长放缓。随着收益率上升,美国股市也会下跌。


“利率上升会波及到整个经济体中……这会引发放缓效应。”美国PNC金融服务集团联席首席投资策略师米尔斯(Jeff Mills)说。中国抛售美国国债可能会引发其他美债投资者的恐慌和抛售。


其他大量持有美国国债的还有日本(约1万亿美元)、美国政府、美国企业以及其他投资者。


值得一提的是,在今年1月发生的“中国抛售美债的演习事件”就曾导致当日美元、美债遭到猛烈抛售,十年期美债收益率也一度飙涨至约2.6%,创下十个月新高。



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编辑:小农(微信号:nyan008)


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