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人民币暴涨,兑美元汇率会到6:1吗?和大BOSS对赌,胜算几何?

海外自由录2020-11-19 16:24:27
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8月30日,人民币对美元汇率继续强势升值,人民币对美元即期汇率开盘报6.6000,随后一路直线拉升,突破6.59,最高升至6.5801,离岸人民币对美元8月30日早盘同样升破6.59至6.5848,双双创逾14个月新高。至此,自今年6月末以来人民币对美元升值幅度已超过3%,年初至今累计升幅超过5%。


8月31日,人民币兑美元中间价报6.6010,逼近6.60关口,较上日中间价升值92个基点。人民币兑美元中间价连续四日调升,四天累计升值569个基点。


这一走势让很多小粉红们兴奋不已,他们开始嘲笑起那些美元党,“做空自己货币牟利的人注定不会成功”,他们的座右铭似乎正在得到验证。


而那些人云亦云、没有思考能力、意志不坚定的美元党跟随者,换汇都处于高位,现在看来是亏损无疑。他们部分人开始怀疑自己当初的选择、怀疑人生,甚至在考虑抛出手中的筹码,仅仅是为了赚取一点小利;很多企业也正在抛出手中的美元筹码,汹涌结汇,成为外储增加,人民币汇率稳定回升的两大主力军。


人民币汇率上升是根本趋势性的逆转还是央妈的权宜之计?美国经济疲弱不堪、大国经济熬过寒冬是真实的现状还是幻觉?资本持续外流、外汇储备不断增加,障眼法如何乾坤大挪移?就目前阶段的汇率问题,冷眼给大家作一个系统性的分析:


一、美指趋势下行还是在做俯卧撑?


美元指数是美元汇率的引导指标,美元指数的强弱,直接关系到美元汇率的走势。近日,美元连续遭遇利空。在货币政策上,8月25日,耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上,不提加息,也不谈缩表,令市场对美联储的政策前瞻指引和接下来紧缩路径,均颇感彷徨无措。

 

美指连续走低,8月29日,朝鲜发射的导弹飞过日本领空这一爆炸性新闻引发市场轩然大波,美元指数日内跌幅近0.5%至91.78 续刷2015年1月15日以来新低。至此,美元指数在进入2017年以来已跌去了10%,这一现象让不少小粉红们兴奋不已,就此断定特朗普上位所带来的冲击波,已经过去,似乎美元崩盘指日可待,事实真如此吗?

 

从汇率走势图上来看,人民币兑美元汇率自2014年1月贬值拐点出现后,最高约贬值幅度为16.6%;自去年12月走高至今,则约升值5%。从日线图来看,基本上是断崖式下跌。


但是从月K上看,只是一个上升大趋势中的正常回调,相对于三年来美元指数的上涨,下跌只是正常的洗盘,美元上涨的趋势不变,不必过度解读,更没有必要惊慌。


智者看大势,愚者看波段。纸币背后体现的公权力的信用。你需要记住的是,无节制发行的货币,贬值是必然的归宿。坚定持有有节制的货币,并不断买入廉价筹码,抓住任何一次上车的机会,是你当前最该做的。


二、资本外流下外畜增加的戏法


看一个人的消费水平,主要看其家底的厚薄;看一国货币汇率的表现,首先要看的就是外汇储备。


从2014年6月以来,外储快速下降,两年的时间里减少了1万亿美元,对应的是人民币汇率是快速下跌的;而进入2017年以来,外汇储备最近6个月都是捷报连连,8月7日外汇储备公布六连升后,人民币无视美元指数回升,三天连涨。这是2014年6月以来往上走的时间最长的一段,成为人民币走强的主要原因 。


很多朋友一直不理解为什么在经济下滑、资本外流、外汇占款不断下降的情况下,外汇储备还能不断上升,冷眼初步总结了下,大概有以下原因:

    

1、非美货币的上涨。


研究我们的外汇储备是非常不容易的,因为我们不知道它下面的资产包究竟是什么,因为这是核心几米,央妈只给了个模糊的数据,我们外汇储备剩下的资产包具体结构不知道,但是有一定比例的欧元、英镑、日元等。最近欧元、英镑大涨,所以当以美元计时,这部分的资产价值也就自然要上升。

     

2、结汇盘的涌出。


在人民币短期升值引诱下,很多企业和个人选择 结汇,手里的美元涌向银行。此前不少持有美元债券的境内企业为了对冲人民币贬值风险,囤积了大量美元头寸,对应的换汇成本在6.6-6.9之间,如今人民币汇率突破6.6,这部分美元头寸面临汇兑损失风险,迫使企业紧急止损结汇避险。


同时很多个人为了规避汇率损失风险,也选择了抛售美元,此举无形间为央妈增加弹药,放大了人民币近期涨幅。


企业止损结汇避险盘潮涌,一方面左右了近期人民币涨幅,另一方面也令人民币上涨行情进入新阶段。此前,市场普遍认为人民币汇率企稳反弹,主要归咎于美元指数下跌与逆周期因子的引入,如今企业结汇潮的出现,某种程度将引领人民币反弹上涨至新高度。

    

 3、外汇进出限制。


近期,“强化对境外投资宏观指导”政策指引出台,明确限制“房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部”等领域境外投资,万达、福星等着诸多企业成为境外投资的重点限制对象,一大批企业资金外流已经被有效拦截。


在此背景下,目睹万达王等人的遭遇,次一级的大哥们,尤其是那些外贸企业,又会怎么做呢?当然是,与其被强行剥皮抽筋,还不如主动缴纳投名状。


企业主为了表中心,在加大境内投资力度的同时,也努力让自己成为借入外债平台,通过让境外机构持有大国国债或大国企业债的方式吸取外汇资源。这一进一出之间,数目庞大,自然会让汇率市场感受到人民币的重组足感,从而导致外储的上升。


如果读过莫泊桑小说《项链》,就会明白借项链装点门面,结局很惨;但是借外汇装点外储,结局会如何呢?拭目以待。


三、逆周期因子如何让汇率上升?


自央行5月在人民币定价机制中引入逆周期因子后,人民币汇率上升越来越明显。就是在和一篮子货币挂钩之外,引进一些宏观控制汇率的分析因素,对汇率的升降进行人工调节。


相对于可量化的货币汇率波动而言,逆周期因子显得比较模糊,,定性的成分比较多,随意性比较大。“运用之妙,存乎一心”,在一定的范围内,还是可以通过逆周期因子来达到人为影响汇率的目标的。尽管央妈在不同场所一再否认,但这是人民币兑美元近半年走强的一个重要原因,毋庸置疑。


四、资本流出停不下来,汇率为什么飙升?


按理说,外储增加、汇率上涨很大部分原因应该是贸易顺差或者资本流入的结果。这里,我们看银行结售汇,确切地说看银行代客结售汇是顺差,还是逆差。这个数据代表个人或者企业的资本是净流出还是净流入。从14年9月份起,银行代客结售汇出现持续逆差,从15年7月份起,没有一个月份是顺差(15年8月、9月是流出最大的月份)。


尽管人民币近半年持续走强,资本仍处于流出状态,并没有因为人民币的升值而停止出去。相比2016年的同期,净流出规模确实要小,但这背后恐怕并不是资本出去的意愿不强,而是资本限制在其作用。


所以,外汇储备和汇率连续6个月上升的背后,是价涨量缩——这意味着,资本依然在流出,外汇储备增加,不是量增加导致的,而是外储资产包中的欧元、英镑资产升值导致的。当然资产升值的幅度超过了资本流出的幅度,这资本管制功莫大焉。 


五、供给侧改革和环保风暴的真正目的。


在中国经济下行,全球贸易保护主义兴起的大背景下,中国制造业本就艰难;当前供给侧改革下的去产能,已经成为国企提高上有大宗商品价格、清空库存、出清债务的利器。


借去产能之机,行涨价之实,提升企业利润,降低金融风险,这是使本轮高负债高杠杆周期化险为夷的一条有效途径——去产能将有利于大企业与银行,去债务有利于大企业,大企业的债务出清,商业银行的风险降低。


在此背景下启动的环保风暴,更是给去产能火上浇油,给实体企业补刀,让原材料价格飞涨、高房价、高税费和高人力成本下的制造业不堪重负。去产能和环保风暴,更深层的目的 主要有三:


1、在控制印钞速度的同时,减少生产产能和市场供给,维持市场资产价格持续位于高位,极力营造一切尽在掌握之中的市场稳局。


从吸引外资的角度,提供“良好的”经济指标,作为吸引境外资金流入的亮点。然后又通过关停国内大量中小微企业腾出来的市场空间,短期内既营造出某种赚钱效应,也能描述出“境外企业正在加大来华投资的力度”或“境外资本看好我托”,又或者“市场供求改善”等趋势,反过来又促进债务平台对外资的吸取规模。 


2、通过环保关停大量中小微企业,提高市场准入门槛与投资门槛,短期内会让诸多民间资金向股市等资本市场流动,为国资混合所有制改革方向上的IPO扩容,增加管径和速率。


甚至不排除让诸多吃瓜群众再次产生牛市又回来了的错觉。再进一步,若未来汇率市场出现剧烈波动或大幅贬值之前,再收割一次韭菜,抽干流动性,前置性降低未来危机可能对市场的巨幅冲击。 


3、正如前文所述那样,通过《意见》等政策方式,将资本发放的窗口进一步向国资企业倾斜,环保督查也一样,以这样的方式,进一步收拢国资企业对上游资源的集中控制,加剧国企的垄断。


从更大的范围来看,这当然是对资源进行全面掌控的一种手段呈现,以应对未来必然来临的不测之局。哪怕是重回合作社,或是计划供给制,都能给上峰提供更多的腾挪空间。


如果大家认真读了以上内容,应该基本能明白,为什么在资本外流、外汇占款减少的情况下,人民币兑美元汇率依然出现升值的主要原因之一,更能明白为什么结售汇长期保持逆差,外储为何不降反增?根据冷眼判断,目前人民币汇率的不断上涨,仅仅是短期的反弹,不是趋势性的上涨,因为根本没有形成新的拐点走势。

 

美指在未来仍将继续处于中长期上涨走势中,调整到位后,上涨空间仍将被继续打开。与此相应,大国货币兑美元汇率的下行空间,也必然会被再次击穿,很多人将会失去最后的上车机会。


当然如果未来出现了1:1,应该也不会奇怪,因为对于没有成交量的汇率,除了象征性,也就没有任何的参考意义。只是那时,民间的市场就会发挥真正的标价作用,只需等待、见证即可。


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