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海通早班车策略:减持对市场影响有限,三季度迎来低潮;个股:榕基软件,伊力特,再升科技,新国都,海兰信……

海通研究2019-10-24 08:50:57

【海通证券研究所出品  欢迎点击链接阅读】<深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸>晨会观点速递…

晨会观点速递

深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸


海通研究所出品



策略(荀玉根)

减持对市场影响有限,三季度迎来低潮

16年解禁市值/流通市值和解禁市值/成交金额处近5年低位,下半年解禁节奏放缓,三季度将迎全年解禁低潮。其中,全年定增解禁市值占比过半,下半年定增解禁规模略超上半年。②预计下半年解禁限售股减持额为428亿元,产业资本整体净减持额为773亿元,上半年实际净减持为502亿,下半年减持节奏略加快。③下半年产业资本整体净减持额仅占资金流出额的10.7%,产业资本减持对市场冲击较小。





行业热点

有色钴上游产能集中趋势明显。过去几年中,嘉能可、自由港与欧亚资源等公司都发起了与钴相关的并购活动。国内公司涉足钴产业链的上游业务,具体形式包括并购已有项目和参与新项目开发。其中,洛阳钼业出资26.5亿美元收购自由港集团位于刚果()Tenke铜钴矿的56%权益,可谓近年来境内钴产业资本走向世界的最高潮。钴上游产能的不断集中将会对整个产业产生深远的影响(施毅/刘博/田源

 

计算机体育信息化,产业黄金时代的助推器。时代,它偷偷的在改变;全民,有了“爆棚的体育心”。而这场浩浩荡荡的大规模群众运动根本离不开“体育信息化”这个神器。1)硬件信息化:场地信息化+票务系统+赛事转播;2)软件信息化:票务系统软件+赛事转播软件;3)服务信息化:赛事应急保障+体育大数据的应用+VR。相关标的关注:远方光电、达实智能、广联达、中智华体、广电运通、新北洋、光一科技、捷成股份、真视通、金桥信息、人民网、川大智胜、艾比森(郑宏达

 

传媒全民健身计划发布,政策持续加码开启新一轮体育消费盛宴。623日,国务院印发《全民健身计划》,指出到2020年每周参加1次及以上体育锻炼的人数达到7亿,经常参加体育锻炼的人数达到4.35亿,体育消费总规模达1.5万亿。叠加体育十三五规划大力扶植和资本不断介入,预计体育产业尤其全面体育赛事再上风口。行业景气度高,估值回归合理。推荐三夫户外、雷曼股份、双象股份、天音控股、当代明诚(钟奇

 

通信物联网板块继续大涨,热点扩散,继续强烈看好!关注热点扩散后的二线物联网标的:智能家居领域(邦迅技术等)、布局智能交通&智慧医疗领域(国脉科技&亿阳信通)、初灵信息等。物联网投资侧重平台及重点行业物联网应用龙头。重点关注宜通世纪、高新兴、三川智慧、思创医惠、东软载波、新联电子等(朱劲松

 

 

重点个股及其它点评

榕基软件关注榕基软件主题性机会。福建省政府批准星榕基(合资成立)未来十年内作为福建省政府唯一的物联网公共平台。星榕基的模式是开放式网络,未来跟运营商对接,此外,物联网标准的制定也意味着今后可以复制到其他省份。这些对星榕基都是非常实质的利好(郑宏达

 

伊力特高管变动或提升公司改革几率。1)公司近日收到公司董事长、董事徐勇辉先生的书面辞呈。同时增补陈智先生为公司董事候选人。现党委书记陈智先生曾任新疆伊帕尔汗香料股份有限公司董事长,并将伊帕尔汗成功带入新三板市场。2)有望受益于兵团改革“东风”。3)多年奉行“稳字当头”,16年继续发挥内部协同效应。买入评级(闻宏伟

 

再升科技公司拟每10股转增12股,每10股派现5元,我们316号上调至买入评级,重申强推。传统优势滤纸板块定价权提升、进口替代、民用空气过滤发展空间广;微玻璃纤维棉、玻纤滤纸、VIP芯材、AGM隔板多元化产品布局;执行力强,长期看好其研发与外延并重、以“洁净+高效节能”为导向的纤维多元化应用前景(邱友锋/钱佳佳

 

新国都参与设立国内首家相互制寿险。公司出借自有资金5000万元,参与发起设立的信美人寿相互保险社收到中国保监会筹建批复。开启相互制寿险在中国的探索,公司积极参与。利用已有业务优势,推进金融服务战略布局(郑宏达

 

海兰信小目标雷达规模应用,开启海洋信息化大空间。622日,海兰信发布新闻稿,中标的浙江“近海小物标雷达建设项目”,是国内首次利用“雷达探测海上小目标”技术进行雷达的大规模组网,可以以此为契机,增加覆盖全国的海洋小目标雷达监测站点。公司布局良好,未来业绩快速增长可期,买入评级(朱劲松



本周最新重点报告

《策略专题报告:国改主题是看涨期权:资产注入+壳价值》

核心观点:①16年国企改革由“推进”到“落实”,5月来落地步伐加快,6月底确定混改试点企业。央企战略产业加速整合,军工院所改制逐步推进;地方多省发布国改方案。②今年来国改主题跑输市场,预期较低,估值和涨跌幅均显示板块向下风险相对较小,向上则有想象空间,类似看涨期权。③重点关注资产注入和壳价值,军工资产注入预期强,四大标准筛选国企壳资源。

风险提示:国企改革进程存在不确定性。

 

《计算机行业深度报告:体育信息化,产业黄金时代的助推器》

1、国家政策+“互联网++全民健身意识的提高共同推动体育信息化快速发展。支付产业链,实现数据运营战略升级。2、硬件信息化:场地信息化+票务系统+赛事转播。3、软件信息化:票务系统软件+赛事转播软件。4、服务信息化:赛事应急保障+体育大数据的应用+VR5、推荐标的:体育生物识别方面,推荐远方光电;场馆信息化方面,推荐达实智能、广联达,建议关注中智华体;票务系统方面,推荐广电运通、新北洋;赛事直播及版权方面,推荐光一科技、捷成股份;赛事应急运维,推荐真视通,建议关注金桥信息;体育大数据和互联网彩票方面,建议关注人民网;体育VR方面,推荐川大智胜,建议关注艾比森。

风险提示:体育信息化政策推进进程低于预期的风险,IT技术在体育行业的应用低于预期的风险,系统性风险。

 

《摈弃周期逻辑,自下而上选股——2016年建材行业中期投资策略》

板块可看长的投资逻辑仍是“精选成长”:1、精选产业趋势较好的子板块;2、优选已有明显竞争优势、可在长期行业发展中胜出的公司。我们持续推荐长海股份(玻纤制品及复合材料;成本控制及创新实力较强)、再升科技(微玻璃纤维制品;性价比优势明显,平台实力较强)、伟星新材(PPR管道;零售品牌渠道优势显著)、东方雨虹(防水材料;业内口碑最好)。板块大多数传统公司的未来仍需“拥抱转型”:我们从实际控制人转型决心、管理层执行力、转型方向预期、进度等方面筛选投资标的,推荐秀强股份(转型教育产业态度坚决)、帝龙新材(收购美生元进军手游,后续或有泛娱乐产业布局预期)。

风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷。

 

《金融工程专题报告:常见选股因子在板块间的有效性分析》

1、总市值:市值因子是A股市场有效性很强的因子,在绝大部分板块,小市值股票的收益率都远高于大市值股票,且该因子的选股效果远优于其他因子。2、估值:以筛选法来看,估值因子在全市场样本空间内不存在选股效果,但分板块来看,低估值股票的收益率要远高于高估值股票。3、特异度:单个特异度因子是所考察8类因子中最稳定的因子,选股效果也仅次于总市值。4、月收益率:月收益率因子与特异度相关性较高,因此在纳入特异度的回归模型中,该因子的显著性较差。5、换手率:在中盘股中的表现优于小盘股和大盘股板块;在低估值板块中的表现优于中、高估值板块。6Beta:高Beta股票的收益表现显著强于低Beta股票,在所考察的8类因子中,Beta因子是唯一一个在所有板块都表现显著的因子。7、盈利因子:在中、大盘股板块,股价与ROE高度相关;且对于盈利的上市公司,这种相关性更为明显。

 

《金融工程专题报告:常见选股因子在行业间的有效性分析》

1、筛选法与回归法是分析因子有效性的两种常用方法。筛选法按照因子值对样本空间股票进行排序,比较极值组合的多空收益;而回归法则通过线性回归模型,测算因子值变化对股票超额收益的边际影响。2、无论是全市场还是行业间,总市值与股票超额收益之间存在显著的负相关;在小市值以及TMT行业中,这种现象更加明显;而在银行、非银行金融中,市值异象相对较弱。3、估值因子(BM)在全市场以及大部分行业中的选股效果不显著。4、累计收益率、日均换手率、特质波动率因子无论是全市场还是行业间,都具有显著的多空效应。5、累计收益率、日均换手率在绝大多数行业间,都与股票超额收益之间存在显著的(负向)线性关系;而特质波动率因子在行业内与股票超额收益的线性关系并不显著(仅存在多空效应)。

 

《通信行业深度报告:北斗军、民用快速推进, GPS产业十年百倍成长树标杆》

12015年,伴随北斗在亚太区域的全覆盖和定位精度上的日益提升,北斗在军用、行业应用、大众应用等领域快速推进。2、北斗板块上市公司普遍受益产业加速发展、业绩迎拐点,同时“内生成长+外延拓展”并举。3GPS导航系统应用市场产值过千亿美元,十年百倍成长,昭示北斗产业空间广阔。4、投资建议。我们继续重点看好军用北斗上市公司的业务放量,关注海格通信、振芯科技、华力创通。民用北斗领域,关注《北斗导航条例》在2016年的立法工作,有望加快北斗在行业及大众应用市场的渗透,如积极进行精准农业、智能驾考、公安等导航市场布局的合众思壮,以及国家大基金参股旗下高精度导航芯片的北斗星通。

风险提示:相关主题板块估值体系的波动。



近期活动邀请

1622-24日,海通证券2016年中期投资策略报告会,北京,宏观、策略、债券和所有行业



本周其他重点报告

《宏观半年报:长痛不如短痛!——16年下半年经济和资本市场展望》

目前中国经济的最大问题在于货币超发,负债率高企。降低债务杠杆率有四种方法:降低利率、债务减记、提高通胀,以及提高经济增长潜力。日本长期实施低利率政策,但因债务刚兑、经济长期低迷,整体杠杆率不降反升。而俄罗斯则通过通胀和贬值降低债务率,导致房价永涨、汇率永跌,经济效率下降。而无论是80年代初的美国、98年的韩国,还是98年的中国,从债务泥潭中走出来均是依靠改革提高经济增长效率。与供给侧改革相应,需要的是真正稳健的货币环境,不能持续放水,放水只会带来通胀。因此,未来到底货币放不放水,要长痛还是短痛?这是一个选择题。如果货币继续放水,就应该主配实物资产,只有货币收紧同时大力改革,金融资产才有大机会!

 

《宏观月报:货币融资下降,经济通胀回落》

1、海外经济:美联储6月不加息,英国退欧民调领先。2、国内经济:经济压力仍大,通胀短期回落,货币融资下降。经济压力仍大。国内政策:推进简政放权,降低企业成本。上周总理李克强主持召开国务院常务会议。会议决定宣布失效一批与现行法律法规不一致、不利于办事创业、不适应经济社会发展需要的政策性文件,以推进简政放权,推动大众创业、万众创新,促进新经济发展。会议同时还部署清理规范工程建设领域保证金,降低企业成本、营造公平竞争环境。会议确定,清理建筑业企业在工程建设中需缴纳的各类保证金;未经国务院批准,各地区、各部门不得在工程建设领域新设保证金项目;转变保证金缴纳方式;规范保证金管理。

 

《策略专题报告:震荡市, 结构胜于择时》

核心结论:①91年以来A股经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”交替,牛熊市宏观面剧烈波动,震荡市宏观面相对平稳,当前处于震荡市阶段。②震荡市中盈利增长对冲估值下移,结构胜于择时。产业周期十年一片天,震荡阶段孕育未来牛市主导产业。③业绩为王,稳定增长如食品饮料、家电等,高景气成长如智能制造中的新能源/智能汽车、电子制造等。

风险提示:经济超预期下行风险,海外金融危机风险。

 

《步入丘陵地带——2016年中期A股投资策略》

1、宏观视角看趋势:震荡蓄势。2、单边牛熊市诞生于宏观面剧烈波动时,宏观面平稳期震荡市。当前流动性平稳,增长和盈利L型,进入震荡市,丘陵地带。2、产业角度看结构:孕育生机。产业周期十年一片天,2010年开始的第3个十年是智能制造时代。震荡市孕育后半段主导产业,智能汽车链有望接力智能手机链。3、投资策略:轻择时,重业绩。存量资金博弈市,结构比择时更重要,短期保持多头思维。消费类白马成长,智能制造和新兴消费等高成长,国企改革主题。

潜在风险:海外金融市场波动,经济增长失速。

 

《静观其变——2016年利率债中期投资策略》

1、预计3季度债市维持区间震荡,防风险为主,区间波段交易为辅。3季度长债利率向下受到货币利率制约,向上仍有资金配置,调整有顶,判断10年国债波动区间2.8%-3.2%10年国开波动区间3.2%-3.6%2、下半年信用风险仍待释放。当前工业企业业绩不佳,下半年信用评级调整或增加,而163-4季度是中低评级债券到期高峰,货币政策偏紧或使企业再融资受阻,违约风险仍高。信用风险如果集中爆发,防范其蔓延至流动性风险。3、下半年流动性也有冲击: MPA考核冲击季末资金面,债市去杠杆也会有影响;美国4季度仍有加息可能,人民币汇率依然面临贬值预期,外占流出引起流动性趋紧;稳货币下,央行会对冲,流动性风险发生时可能出现较好的买点,把握错杀机会。

 

《风险待释放——2016年信用债中期投资策略》

信用利差处历史低位,对信用风险覆盖仍不足,我们进行的债市调查也显示绝大多数人认为将继续走扩,且信用利差走势与基准利率强相关,基准利率大概率震荡向上,因而信用利差有向上的压力。而评级下调潮持续,去杠杆存在隐忧,故信用债整体机会有限。去产能长期看利于行业健康发展,龙头企业将受益,这将进一步加强信用分化趋势,评级利差将继续走阔。建议规避过剩产能行业,城投可挑选中短久期,积极排雷,防范风险,保住前期胜利果实。

 

《防守等待反击——2016年可转债中期投资策略》

1、根据转股溢价率和纯债溢价率的高低,将存量券分为:债性个券、股性个券和混合型个券。混合型个券内部分化,等待机会逐步显现。未来配置机会有所分化,建议关注混合偏债型个券下跌后的配置机会。债性个券:关注正收益率个券的配置价值。债性转债长期来看均有转股动力,当到期收益率为正时,可逐步关注建仓机会;债性交换债中,关注到期收益率为正的个券机会。2、条款博弈:当前并无大机会。3、新券:长期投资者可申购新券,但需关注供给冲击。一级打新博弈性质较强,要视资金成本、正股弹性和新券流动性参与,而打新收益率也会因为市场环境变化和中签率高低而分化。

风险提示:股市波动,经济超预期下行,转债供给大量抬升等。

 

《当下衍生品套利机会——2016年中期金融工程投资策略》

1、国债期货合约规则多次修改,成交持仓不断放大。截至201663日, 5年期国债期货(TF)日均成交1.06万手,持仓1.9万手;10年期国债期货(T)日均成交1.3万手,持仓2.8万手,目前,10年期品种已成为国债期货主力。国债期货套利机会:期现套利;骑乘套利;跨期套利;收益率曲线套利。22016年以来,商品期货总成交金额激增,日均成交金额和持仓金额分别为1.5万亿和1.2万亿。交易所限制日内投机交易后成交量大幅下降,但市场流动性依然充裕。商品期货套利策略:跨期套利;跨品种套利;跨市场套利。

风险提示:市场性风险、价格大幅波动风险。

 

《选股因子新发现——2016年金融工程中期策略》

选股因子的挖掘和研究在量化投资领域有着举足轻重的地位。一方面,已发现的优秀因子,如市值、反转、异质波动率,需要时时跟踪和维护。另一方面,一些新的、尚未被市场完全定价的因子也值得研究者进一步开发。本报告重点介绍了三个新的选股因子——成交占比、已实现偏度和单日最大涨幅。历史回测表明,这三个因子都和期望收益有极强的相关性。尤其是基于已实现偏度构建的多空组合,每5日可获得1.01%的绝对收益。

风险提示:市场系统性风险、个股流动性风险。

 

《量化策略业绩展示及投资机会——2016年中期策略会》

2016年以来(截止617日),海通量化团队在择时、事件驱动、多因子以及FOF投资上均取得可喜成果。择时方面,过去23周中我们仅判错4次,胜率达82.6%。事件上,潜伏业绩预增策略绝对收益2.00%,相对于中证500指数超额23.93%。多因子上,组合绝对收益-6.18%,相对中证500超额15.24%FOF投资方面,我们形成了一套完整的FOF构建流程。未来,请继续关注我们的择时观点及多因子组合;在7-8月、10月份,可关注潜伏业绩预增;11月份,关注成分股调整及高送转事件。

风险提示:市场环境变动风险、有效因子变动风险。

 

《事件驱动投资机会推荐——2016年中期金融工程策略》

1、上市公司调研事件。上市公司调研事件,直接反映了该上市公司在市场上的热度情况,尤其是在买方眼中的热度。代表着该公司已经进入到买方机构的视野中,未来很可能随着关注度的提升吸引到更多的资金。2、潜伏利好之业绩预增。本策略在系列研究的基础之上,根据业绩预告中的净利润下限以及净利润同比增速下限对于股票进行了进一步的筛选与剔除。不同于前期研究,策略使用了“潜伏”的投资逻辑并取得了较好的策略表现。3、高送转预测模型。我们综合有能力高送转和有意愿高送转因子,构建预测模型。

风险提示:市场系统性风险、流动性风险。

 

《供需逆转,价格修复——2016年中期农业大宗投资策略》

2016年油籽供应趋势可能出现反转,主要是由大豆和菜籽减产引起的库存削减。由于过高的库存长期压制油籽价格,因此一旦库存得到消化,价格迅速回升至平均水平。我们认为气候市下市场心理脆弱,预期兑现或落空都将对价格产生较大影响,建议谨慎看待价格上涨。

风险提示:进出口政策和异常气候变化。

 

《期货策略专题报告:供给侧改革,农产品拐点显现》

1、供给侧改革背景下,农产品整体迎来拐点。2、农产品价格关键影响因素——供应周期。3、供给侧改革成效初显,库存历史高点已过。4、库存消费比将走低,农产品价格迎来拐点。5、棉花:未来供应压力持续削弱。6、白糖:时间换空间,价格启动在即。7、玉米&玉米淀粉:供需错配,价格回升。

风险提示:农业补贴政策变化和极端天气变化风险。

 

《回潮之后,市场剑指何方——2016年期货中期策略会》

商品期货大势内看供给侧改革,外看美元指数,长看金属,短看黑色,弱看农产品,潜力看能化。期货下半年第二波行情可期:第一,投资逻辑没有改变,商品市场可能处于熊市尾声与牛市的起点。第二,经过5年下跌,许多大宗商品已经探明底部。第三,近期商品价格的回落带动企业减产,压制复产,商品最坏阶段正在过去。

风险提示:供给侧改革效果与美元指数波动。

 

《油价、天胶有阶段性机会——2016年期货中期策略会》

油价:短期:看45-55美元;中期:看60美元;长期:60-70美元。逻辑1:美国页岩油产量增长遇瓶颈、逻辑2:全球钻井平台利用率下降、逻辑3:油价利空出尽、逻辑4:中国原油对外依存度高、逻辑5:地缘火药桶不稳定、逻辑6:巴菲特买入Kinder MorganPhillips 66。天然橡胶:短期11500-12500/吨、中期13500-16000/吨、长期20000/吨。逻辑1:供应端在萎缩、逻辑2:需求端在增加、逻辑3:期货库存:上涨最大的敌人。

风险提示:汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等引发大宗商品市场价格波动风险。

 

《稳中求进:业绩为王+优质转型——2016年造纸轻工行业中期投资策略》

上半年行业跑输大盘近6%,造纸跌幅最小,家具跌幅最大,整体处于低位孕育机会。1、造纸:供需改善,底部向上。看好四类公司:产品结构调整,产品提价,渠道改善的生活用纸和成功转型双主业盈利增长的标的。建议关注:华泰股份、晨鸣纸业、中顺洁柔。2、家具:受益地产周期回暖,定制家具大势所趋。定制家具行业增速领跑行业,未来将进一步加速替代。建议关注:索菲亚、好莱客。3、新经济:看好优质转型,三大主题投资方向。3.1 教育:“全面放开二胎+民办教育改革提速+家庭消费升级”开启教育投资热潮。建议关注:盛通股份、邦宝益智、珠江钢琴。3.2 互联网相关的彩票&电子发票&电子版权。建议关注彩票全产业链的鸿博股份。3.3 颜值产业。建议关注成功打造化妆品产业链闭环并持续布局颜值产业的青岛金王。

风险提示:市场系统性风险,业绩不达预期。

 

《行业轮动复苏,基本面、主题交相接力——2016年房地产中期策略》

1、持续收缩带来供需反转,行业景气度持续上行。2、增速后期回落不改总量趋势,看好销售面积和销售金额创历史新高。3、关注四层次投资机遇:a.基本面扎实,市销率低。华发股份、保利地产;b.现金流扎实,分红预期高。中国国贸;c.转型、升级大方向。看好世联行、万业企业;d.主题来袭。围绕科创(张江高科、市北高新)、特斯拉(浦东金桥)、京津冀(华夏幸福、京汉股份)展开。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

 

《新能源行业深度报告:电动物流一触即发,整车价值重估》

1、新能源整车护城河最强,有望获得价值重估。新能源业务利润贡献占比50%以上的中通客车、东风汽车、金龙汽车、比亚迪等将获价值重估。2、下半年电动物流一触即发,景气度最高。3、物流产业链中整车利润空间最大。4、寻找物流车领域的鲶鱼。5、投资策略:电动物流市场开启,弹性较大整车企业将获价值重估。整个新能源汽车产业链中整车企业因牌照、技术等原因护城河最强,估值也最便宜。下半年电动物流景气度最高,重点关注弹性较大的中通客车,杉杉股份、数源科技、东风汽车、京威股份、金龙汽车、江淮汽车、金马股份。

风险提示:补贴低于预期,政策及销量不及预期。

 

《暗流下的躁动——2016年军工行业中期策略》

1、我们判断下半年为“震荡市”,核心投资策略:“精选个股”、“反复波段”。围绕“重组、投资和民参军”三条主线。国企重组主线,推荐中航飞机、抚顺特钢、钢研高纳、中国动力、中航机电,关注凌云股份、光电股份、振华科技、中航三鑫、中航黑豹、中航资本。投资主线,推荐国睿科技、成发科技、中航动力、四创电子、中航飞机,关注卫士通、航天晨光、航天动力、中直股份、中国卫星。民参军主线,推荐华意压缩、德奥通航、南钢股份、海特高新,关注达刚路机、金信诺、电科院、神剑股份、天海防务、康达新材。2、军费增速合理,成长空间仍然巨大。3、国企改革势在必行,军工重组有望提速。4、优质军工科研院所资产证券化步伐加快。5、以史为鉴,关注重组、小市值股。

风险提示:国防军费预算大幅下滑,军工行业改革进程具有不确定性,军品订单的大幅波动。

 

《结构性变局中投资细分领域真成长——2016年医药行业中期投资策略》

6月板块动态PE38倍而从统计局数据来看医药行业增速处于10%的低位,行业承压较大。但我们认为,市场无需过度担心,主要看清结构性变化趋势。15%的行业增长中,由药向医转变趋势明确,而制药业中不同领域增长也开始分化。当前时点推荐标的:爱尔眼科、华海药业、泰格医药、荐长春高新、华兰生物。

风险提示:1. 招标进程不达预期。2. 三明医改极端政策推进超预期。3. 医疗器械临床自查风险等。

 

《渠道转型,孕育业态与供应链服务新机会——2016年批零行业中期投资策略》

零售业前景展望:(1)新业态的机会。重体验、便利和性价比的业态快速成长。(2)供应链整合提效。重视商品经营,致力供应链整合和服务的公司有望提升效率,获取有核心竞争力的成长。(3)改革和整合释放活力。国企改革改善机制,驱动价值型公司的业绩释放和转型创新;小市值弱经营公司并购重组&转型价值高。投资主线和选股:1)便利店和超市。推荐中百集团、红旗连锁、步步高、永辉超市等;(2)供应链服务。推荐江苏国泰、小商品城等;(3)国企改革机会。推荐重庆百货、欧亚集团、鄂武商A、王府井等;(4)组合思维布局小市值公司并购转型机会。

风险提示:零售商改革与转型进程及效果的不确定性,消费持续疲软。

 

《公用事业行业专题报告:能源大蛋糕下的重新分配:分布式天然气》

1、气改大动作,天然气价改后时代,天然气消费量与燃气公司利润V型反转。2、分布式天然气是以天然气为原料,利用小型设备向用户提供能源供应(冷、热、电三联供)的新型能源利用方式,它不需要进行电网远距离高压输电,可以有效实现能源梯级利用。分布式天然气行业产业链主要包括设备制造、工程总承包EPC、投资运营。蓝海市场起步阶段,竞争格局尚相对分散。3、重点公司推荐分布式能源相关标的派思股份、迪森股份、大通燃气,另外建议继续关注业绩稳健增长,估值低位的环保个股碧水源、维尔利、华西能源及环保小市值转型股新界泵业,金海环境。

风险提示:天然气政策有不确定性,分布式项目推广低于预期。

 

《特斯拉带动锂电材料爆发式增长——2016年基础化工行业中期投资策略》

1、新能源汽车放量,锂电池需求大增。2、电解液供给充足,2016年量价齐升。动力电池正极材料格局:三元材料成主流方向。电解液企业的添加剂研发和使用能力将成为核心竞争力。3、被市场忽视的电解液溶剂:未来随着锂盐的扩产,溶剂的需求也将大幅增长。受益企业的特点:1)产品纯度高、质量稳;2)溶剂品种全、能保证供应。4、六氟磷酸锂(电解液的核心原材料)供不应求,新增产能17年投放。5、隔膜高端供给不足低端过剩,湿法占比上升。6、铝塑膜市场空间广阔,国产份额提升。

风险提示:新能源汽车销量不达预期,行业产能扩张过快供给过剩。

 

《交通运输行业2016年中期投资策略:航空出行大众化属性日益明显;快递巨头上市板块效应日渐突出》

“十三五”中长期航空运力供给有望下降一个台阶,但短期内传统航空供过于求仍较为明显,迪士尼效应和东南亚市场是今年需求预期差所在,推荐高业绩弹性标的吉祥航空和低成本航空春秋航空;快递增速依旧亮眼,但量升价跌预示行业未来整合步伐或加快,民营快递龙头纷纷上市,有望凭借资金优势突围并完成产业链延伸。顺丰借壳打开行业市值空间,推荐估值相对较低的艾迪西和大杨创世。

风险提示:需求增速不达预期。

 

《中小市值2016年中期投资策略:航空制造,下一个万亿市场》

从军机角度,我国整体军队建设与发达国家差距犹存,军机存在量与质双提升需求,为航空装备制造业带来发展契机。从民航角度,国民收入上涨、城镇化推行,商航刚需不减、通航潜力有望释放,多因素共促民航发展。此外政府高度重视,国际民用飞机制造商逐渐将零部件生产向中国转移,国产大飞机有望实现进口替代,内外共同发力共筑民航美好明天。推荐关注日发精机。

风险提示:军品订单大幅波动风险,低空放开不及预期风险。

 

《中小市值2016年中期投资策略:智能物流,基础先行》

现代仓储物流设施是智能物流重要支撑。美国物流地产引入三十多年,景气度仍然良好。我国物流地产发展相对落后。目前行业供给主要是由外资主导,预计未来具有核心拿地能力内资企业行业话语权将不断增强。物流地产需求广泛,未来看好电商和消费升级对需求提振作用。物流地产盈利模式主要有出租和资产证券化两种模式,普洛斯依靠资产证券化模式实现已完工面积的迅速扩张,成长为行业龙头。

风险提示:宏观经济变动风险,杠杆风险。

 

《建筑行业2016年中期投资策略:绩优为先,狡兔三窟》

1、稳增长政策发力,基建投资维持高位,行业现金流好转,盈利能力有待回升。2、工程咨询:体量较小的前端业务,并购战略持续。重点推荐苏交科,关注中衡设计、华建集团。3、国际工程:自下而上基本面改善,显著受益人民币贬值。4、国企改革:改革进入深水区,上海有望率先破冰。5、投资建议。持续推荐优质基本面个股:苏交科(持续增长能力强,并购战略持续)、中工国际(基本面自下而上改善,估值安全)以及中钢国际(基本面向上,国际工程业务爆发),关注隧道股份(国改、管廊相关概念股)以及金螳螂,关注主题性投资机会:PPP(关注苏交科、隧道股份、铁汉生态、美晨科技等)和国企改革(关注隧道股份以及国盛持股的其他上海建筑股)。

风险提示:订单推迟风险;经济下滑风险;海外政治风险。

 

《纺织服装行业2016中期策略报告:内外兼修、回归供应链价值》

纺服产业层面的“供给侧改革”正发生。优势企业精炼内功,优化大品牌+批量生产+订货制为基础的B2C范式。同时,基于平台,整合外部分散产能以及中小品牌的小而美+柔性生产+补货制的新范式正在确立。投资顺势而为,一方面精选内功扎实的“大公司”,另一方面需重点关注外部供应链整合的先行者。此外,景气确定、业绩弹性的棉纺,战略明确、成长清晰的转型标的值得长期配置。

风险提示:终端消费恶化、整合效果低于预期风险。

 

《农业2016年中期投资策略:精挑细选,继续超配》

上半年农业跑赢大盘8.73个百分点,排名全行业第3。预期未来两个季度盈利仍有大幅增长,加上核心个股估值合理,建议继续超配。(1)禽:祖代鸡进口数量下降明显,行情仍未结束,首推圣农发展。(2)制糖:糖价历史底部,周期向上逐步清晰,主要标的南宁糖业、中粮屯河。(3)饲料:行业景气复苏,销量增长带动业绩提升,推荐大北农和海大集团;(4)疫苗:下半年行业竞争将趋缓,精选个股配置,推荐普莱柯、中牧股份。

风险提示:极端天气;农产品价格大幅下滑。

 

《计算机特斯拉产业专题:高精度地图和GPU是无人驾驶的两大核心》

无人驾驶影响深远,图形技术是核心。一方面,高精度地图与传感器互补为无人驾驶提供安全保障。未来的高精度地图具备三大功能:提高车辆定位精度、弥补环境感知设备不足、以及路径规划。未来图商将由传统“卖 license”逐步转型为提供数据服务。另一方面,GPU的高速并行处理能力可用于训练智能汽车的图像识别,满足大量实时图像数据处理要求。从而可以使智能汽车辨清路况、车况,并结合高精度地图提供的实时交通信息,快速计算得出路径规划。推荐标的:四维图新、景嘉微。

风险提示:短期市场波动风险。

 

《计算机行业专题报告:从“互联网+”到“人工智能+”》

把握今年计算机行情的重点在于符合IT产业发展大趋势,大方向不能错,以及与业绩和产业趋势相匹配的估值。我们认为,软件的核心创新主导地位在相当长时间内不会改变。沿着这条主线,重点关注:(1)人工智能:核心是算法精确性的提升,下游应用深化,GPU的出现使得大规模快速运行数据成为可能;(2)无人驾驶:突破性进展,高精度地图、环境感知以及路径规划;(3IT安全:新IT趋势下,企业对云安全和大数据安全、以及智能响应服务需求增强。

风险提示:短期市场波动风险。

 

《计算机黑科技专题报告:数据爆炸时代,科技创新永不眠》

科技创新大会进一步强调科技创新强国,技术发展红利有望继续,代表未来IT发展趋势的细分领域更具投资价值,包括人工智能、无人驾驶、网络安全、云服务/大数据等。云计算是基础,为智能化时代提供了全新的IT架构;生物识别技术的应用拓展带来更多维度数据;GPU强大的并行计算成为深度学习模型训练首选方案;而人工智能、区块链等新应用领域拓展的核心是算法精确性的提升,是软件的创新。相关标的:四维图新、景嘉微、中科曙光、绿盟科技、恒生电子、同花顺、网宿科技、佳都科技、科大讯飞、远方光电。

风险提示:短期市场波动风险。

 

《石化2016年中期投资策略:油价与周期》

油价:短期震荡、趋势向上。我们认为短期油价震荡调整,但年内仍有望达到55-60美元/桶的高点。油价反弹过程中主要关注五类投资机会:油气开采、业绩弹性、油服、煤化工、综合油气。周期:预计石化行业景气高点出现在2016-18年。油价回升助推石油化工盈利快速提升,我们预计未来两年石化行业盈利继续保持高水平。关注原油加工及丙烷脱氢项目业绩弹性大的公司。关注新潮实业、洲际油气、华锦股份、上海石化、中国石化。

风险提示:油价下跌、石化产品价差回落。

 

《机械行业深度报告——智能制造,需求至上》

我国固定资产投资增速自09年以来不断下降。而固定资产投资总额与GDP的比值不断提高,边际递减效果明显。短期看,增加固定资产投资有助于稳增长。但在新常态中,投资一定会“精打细算”,投向聪明的方向,凝聚在有确定回报和可观未来的行业中,高景气的下游将带来高端制造的迅速发展。1、投资渐平稳,只选“聪明”的方向。2、智能物流是现代物流的必然选择。3、锂电PACK的需求16年景气度高。4、停车需求刚性增加,机械立体停车爆发在即。5、投资回暖对工程机械租赁的拉动。

风险提示:市场系统风险。

 

《三变科技公司首次覆盖报告:转型地铁互联网场景运营商,开启蓝海之门》

1、收购南方银谷、打造国内领先的地铁互联网场景运营商。2、南方银谷手握7个城市地铁Wi-Fi网络建设和多年运营独家合作权。3、“地铁Wi-Fi+“地铁电视PIDS+iBeacon”,南方银谷抢占地铁移动互联网稀缺入口。2016年一季度,南方银谷从北京盛世凯旋传媒、北京力美广告、北京博视得等公司取得移动互联网广告收入3944万元。4、盈利预测与投资建议。基于公司完成并购后、南方银谷在地铁移动互联网领域的龙头地位、以及地铁WIFI独家多年运营权的稀缺性,未来成长空间巨大,给予2017年动态PE 55倍,合理价格区间30.25元。“买入”评级。

风险提示:并购审批风险或进度不达预期;地铁WIFI业务发展不达预期。



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