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五大警报已拉响!全球股市严重超买?

万得金融圈2019-07-05 19:25:26

香港万得通讯社综合报道,自2月中旬以来,全球风险资产全线反弹,道指更是上演1933年以来最神奇反转。但风险偏好好转、美联储放鸽以及大量空头回补给市场带来的兴奋正在逐步消退,经历了近两个月的蜜月期后,警报正在悄悄拉响!

 

两个月的持续上涨,令风险资产短期积累了巨大涨幅。随着市场对全球经济增长和美联储加息前景扑朔迷离的担忧,以及油价的新一轮波动,避险情绪再度回归。

 

周二(45日),全球股市全线下跌,道指大跌逾百点,为38日以来首次;欧股跌近2%回落至五周低位,德股法股重挫逾2%;日股跌2.4%,创7周低位。而作为传统避险资产的黄金和日元则大幅走高。美元兑日元盘中跌破110关口,创201410月份以来新低,黄金涨逾1%

 

RS Investment Management基金经理Tony Chu表示,没有新的催化剂,经济增长和企业盈利今年不再那么振奋人心了。很难说市场是否将有更多上行空间,因此,投资者选择获利了结。

 

事实上,全球市场涨势已现疲态,五大警报正在拉响

 

1. 全球股市涨幅过大,已严重超买

 

在经历了连续两个月的上涨后,全球股市估值已经变得不再便宜。

 

巴菲特指标(Buffett Indicator)显示,股票价格已超过长期平均值的两倍。一般来说巴菲特指标高于100%即代表股市过热,低于50%代表了股市被低估。



 

而此前多次准确预测市值走势的12个月历史市盈率也显示,股市或正面临拐点。Oppenheimer分析师John Stoltzfus称,12个月历史市盈率目前已升至18.83倍,较长期均值16.54倍溢价13.7%,距离“警戒线”19倍仅一步之遥。.

 


 

WallachBeth Capital常务理事伊利亚·费根(IlyaFeygin)表示,市场上普遍存在对经济状况及央行政策的担忧情绪。下跌最严重的就是人们看多最集中的。许多板块的表现都已超出正常水平,它们得到了月末资金流入的推动,而不是基于真正的基本面因素推动。

 

2. 引发全球市场大跌的“黑天鹅”卷土重来

 

今年2月初曾引发欧美市场恐慌的“德银危机”,又有卷土重来的迹象。周二,德银重挫近5%,逼近2月初的低点,今年仅有限的几个交易日内收盘低于最新收盘价。下图为当年雷曼股价走势与当前德银走势的对比图,图中可见,两者走势颇为相似

 


 

不只是德银,自3月中以来,欧洲银行股反弹终结并快速回落至历史地位附近。银行净息差减少以及投资者担心信用市场有风险,导致银行股估值低迷。下图为近来欧洲银行股走势,受市场情绪回暖提振,银行股在2月中到3月中期间出现了较为明显的反弹,但随后快速回落,这是否会再度成为压倒全球市场的“一根稻草”?

 


 

3. 全球市场“推手”原油已自顾不暇

 

2月中旬以来,伴随着油价大幅攀升,风险偏好情绪也迅速转暖,全球市场随之上演逆转大戏。实际上,今年以来,全球股市和原油走势高度一致。新年伊始的前两周,国际原油期货价格创下了12年新低,全球股市也遭遇了历史上最差开局。而过去五年间,油市和股市的相关度为-71.8%,这意味着油价和股市走势倾向于朝着相反的方向移动。过去二十年间,油市和股市的相关度为25%

 

不过,大涨了逾40%后,近期原油已自318日高位下跌了13%。香港万得通讯社此前便报道,油价上涨的最大动力并非基本面的改善,而是创纪录的空头回补。当前,对冲基金从持有创纪录高位的空仓,变成持有接近纪录高位的多仓。因此,油价由空头回补带动的上涨行情或将告一段落,相反主要风险变成了多头获利了结。就如20146月、20155月和201510月之后发生的情况。

 


 

目前距离417日即将召开的多哈会议已越来越近,但近期沙特和伊朗的表态再度令动产前景便得不确定起来。41日,沙特发出表态,称只有伊朗在内的所有国家都冻产,沙特才会冻产。而44日,伊朗石油部长明确拒绝沙特对其提出的冻产要求,打算将原油日产量提高至制裁前的400万桶,同时拒绝设置产量上限。

 

高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie表示,其依旧坚持此前观点,即原油市场波动巨大,价格走势不明朗。

 

Currie称,必须令原油行业处于压力之下,并保持市场外资本支出,削减石油产量,令产量保持在需求水平之下。当前原油市场远不及如此,数据依旧显示石油市场供应过剩,库存累积,因而市场仍然需要耐心等待。美国石油行业资本支出的减少将贯穿整个第三季度,且对美国石油的减少产生重要意义。不过,风险控制可能会将原油价格再次打压至20美元/桶的水平。

 

4. 避险情绪升温日元蹿升

 

随着避险情绪快速升温,尽管央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)重申了加码货币刺激的可能性,但仍无法阻挡日元涨势。近日以来,日元兑美元大涨3%,一度升破110大关,创十七个月新高,今年累计上涨8.48%,领涨G10货币。分析师表示,套息交易大举拆仓,大批日元沽空盘进行平仓,因而推高日元汇价,意味着全球经济与金融市场新一波大风暴来临,是一个不祥之兆。

 


 

与此同时,基准德国国债收益率逼近20154月的纪录低点。而40年期日本国债收益率跌11个基点,报0.435%,创纪录新低。今年迄今,欧元区国债持有者的回报率已达3.4%,远超过2015年全年的回报率1.8%。  

 

DZ BAnk AG分析师ChristianReicherter表示,市场担忧全球经济,而德国国债仍然是安全避风港,因而不断上涨。在这种环境下,德国国债仍有上涨空间。

 

5. 宏观风险上升:增长担忧加剧,美联储政策前景不明

 

虽然全球央行争相防水,但宽松效应已经微乎其微。国际货币基金总裁拉加德近日再对全球经济发布高分贝预警,称2008年金融危机以来世界经济复苏太缓慢、太脆弱,呼吁全球经济体采取更强而有力的措施提振经济增长,否则下行风险将会增加。

 

事实上,当前世界经济核心问题是需求不足、供应过剩,传统货币与财政政策已不可能发挥提振经济作用,欧洲与日本即使实施负利率,经济依然无大起色。相对欧日情况而言,美国经济表现较佳,但实际上每年GDP增长只有百分之二的低速增长而已,难言全面复苏。

 

而备受关注的美联储加息前景也变得扑朔迷离,美联储耶伦成了“唯一的”鸽派。两周前的利率决议后的新闻发布会上,美联储主席耶伦强调加息节奏将是缓慢的,同时美联储官员将今年的加息预期从4次削减到2次,令市场欢欣鼓舞。但上周美联储四位官员纷纷发表鹰派观点,公开支持4月加息。最新统计数据显示,支持4月加息的可能性在逐步下降,市场普遍认为第二次加息将在6月。本周四,耶伦将再次发言,料将再度成为市场关注的焦点。

 

(编辑:吴志远)



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