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雪球圆桌论坛:中概投资方法论

汇方投资2018-09-13 15:27:53

王星大家好非常欢迎大家能利用自己周末的时间来参加雪球的活动我觉得利用周末参加活动的各位观众都是最好的观众都是希望赚钱的观众都是真爱今天第一场论坛我们也希望大家一起台上台下的嘉宾和观众一起把互动做好争取给大家带来充满干货能帮助大家在今年赚钱的一场论坛

在跟嘉宾做沟通之前我们先和在座观众做一个互动大家都知道从今年1月1号开始算今年大家投资美股赚钱的朋友请举手

没人赚钱吗比例非常少

亏钱的朋友请举手比例非常少

大部分的都是没开户的吗没开户的可以在雪盈上开户我看了一下亏钱的比例比赚钱的稍微高一些

我再问一下大家认为现在美股已经被高估清了自己大部分持仓或者准备清掉自己大部分持仓的朋友请举一下手

认为现在美股市场没有被严重高估现在还持有大部分持仓且还准备继续买入加仓的朋友请举手

我觉得好像加仓的比要减仓的多看多的比看空的多

谢谢大家大家都是好观众看多和看空也反映了市场对于美股市场目前所处状态估值的分歧我想把刚才问观众的第一个问题问在座的各位嘉宾你们认为现在美股的行情和所处阶段到底是高估应该卖出还是没有高估可以买入

请方总先来

方三文我不会正面回答你这个问题

大家看我是近视眼我这个人目光比较短浅看不太懂整个市场的估值什么宏观经济中美贸易战这些我搞不太清楚我基本只看一个个具体的公司那我举几个例子到底高不高估呢我没那么确定但比如说一个多月前有一家叫陌陌的公司股价跌到40多亿美元而我知道它今年盈利应该有5亿美元左右那我觉得这肯定不是什么泡沫或高估这时候我不管它这个市场我会去买入

再比如说在一个星期之前有一家叫Facebook的公司跌到了150块钱市值才4000亿美元出头而明显今年它会有200多亿美元的利润而它的增长率还保持在40%以上我不知道市场有没有泡沫但我确信这公司现在没啥泡沫挺好的

这是我的思维方式所以我无法回答你的问题

王星你的思维方式是你只管你的持仓股有没有高估而不管市场

方三文我不去管别人

王星那您觉得您现在所有的持仓股都没有高估是吧

方三文

王星黄总跟大家介绍一下黄总之前在美联储工作过之前在雪球上发了很多帖认为现在美股市场处于历史罕见高位

黄若谷我觉得呢评论一个市场是不是高估有点像在座各位的平均身高平均体重这个平均身高平均体重都是客观指标都是可以看出来的但这也改变不了这个空间里有人高有人矮有人胖有人瘦

刚才方总说他持仓的股票并不高估所以他也不介意整个市场是不是高估了我觉得这种态度是非常好的因为你不可能理解市场上所有的公司到底是高估还是低估你也不用太关心到底别人是不是会因为买了高估的股票而亏钱你只需要关心自己持有的股票到底未来能否有比较好的回报但如果我们从平均投资者的角度来讲知道现在市场到底处在什么样的估值水平其实还是非常有价值的

整个市场可能有几千支股票每支股票背后一定有人在持有每个持有这些股票的人都认为自己拿到了这个市场里最低估的股票但一年后你看回来里面总是有超过一半的人是错误的如果你真的觉得自己未来的表现会是一个平均水平也就是说你比50%的投资者聪明比另外50%的投资者稍微笨一点那么你最有可能在未来一年取得回报的就是整个市场的回报这个情况下这个市场是不是高估对你就非常有意义了

从这个角度来讲我觉得现在美股市场是处于比较高估的时代这并不跟方总刚才说的他认为他所持有的一些股票处在低估有任何矛盾之处

王星这种情况之下你的策略是什么呢

黄若谷我认为这种情况下个人投资者应该把仓位稍微降一下为什么这很重要为什么不要全仓呢其实把仓位降下来更是为了能够更好地做好长期持股

假如你认为自己的心理承受能力是你的持仓能够跌30%的情况下都能拿得住但任何股票包括非常好的股票Facebook腾讯这些都有可能在任何一个时点跌50%以下这种情况下你要怎么调整自己的心理承受能力跟市场波动之间的关系呢显然你是不可能改变市场的市场也不会同情你如果在这种情况下你持有半仓腾讯即使腾讯跌50%腰斩你的组合也只是跌了25%这样你就有更高可能性会长期拿住一支优秀的股票我觉得市场上这种方法适合绝大部分人但总是会有一小部分人有非常强的择股能力可以全仓持有一部分所谓能够穿越牛熊的股票只是非常沉重的一点是这个市场上有90%的人认为自己属于那10%能够择到穿越牛熊的股票这也是一个非常沉重的事实

方三文不好意思我插一句听你说的我问一个问题你说现在市场高估了你半仓半仓现金半仓腾讯涨了好说如果腾讯跌了一半那你就把半仓现金买进去了那你不就全仓了

黄若谷我是这样想的如果你做这半仓的决定是为了调整自己的心理承受能力跟市场波动之间的影响那么其实你并不是在做择时如果做择时我就会做刚才方总建议的事情在现在半仓腾讯等腾讯跌下来大家死在地上一大片了我再去抄底我觉得那种其实是非常难做到的一件事情因为你永远也不知道到底它跌50%的时候会不会再跌50%所以我认为如果你持有半仓的初衷并不是为了择时而是为了让自己能够有更大机率长期持股下去的时候那可能会在任何时候你都是一个半仓的水平因为你自己心理承受能力是没办法改变的在任何一个时点你都承受不了超过50%以上的回撤

王星总结一下你的意思是说觉得自己害怕了受不了了就卖掉

黄若谷不是害怕的时候卖掉而是说如果你觉得你承受不了腰斩的风险你在任何时点都不应该全仓

博实我和方总有一些比较像的地方就在于我觉得无论是市场高或者低只要是有比较低估的公司比如前段时间Facebook跌下来经过我们分析以后觉得它估值比较低即使我们觉得市场比较高也会买它无论在多高的市场都存在有可能买入的机会所以都可以甚至可以30%40%的仓位加一支公司

但整体来说从我现在的感受我觉得能买的机会没有那么多比如你关注的所有标地看下来我个人一直觉得好未来是高估的但这个市场普遍不这么认为但我个人认为好未来或者新东方在一个比较高的估值上但很多人认为它们还有很大的市场空间

但反过来比如Facebook包括现在大家看50倍的腾讯或者从460跌到400左右的腾讯或者现在20倍左右的网易或者大家可能觉得网易没有发展了未来增速会比较慢但其实总体上来说它的估值不是很高的所以我个人更多是比较关注我关注的这些好公司它的估值是不是达到了我能买入的机会如果它们都打了很大的折扣我就认为现在市场可能比较低但目前看折扣并不是很大可能都在比较合理的范围而有很多还偏高了所以我的判断是偏高但我还是觉得有买入机会

王星您的意思是说大部分市场现在的标的都偏贵所以让你做不了买入的决策那这时候是不是应该卖出呢

博实我之前买入标的的价格比较低而且我比较看好它们长期的发展对于我来说整体上如果发生大的系统性风险由于政策性调整比如黄总所在的美联储不断加息收紧货币可能会造成大的信贷风险大家比较恐慌甚至可能会产生几年经济危机但我个人认为有些公司是可以穿越经济危机的比如我们知道巴菲特他持有的一些公司是不会卖出的我现在持有的一些公司也不会卖出

当遇到经济危机的时候网易账上的现金会成为它在经济危机中重要的竞争力所以我很看好现金流很好的账上有钱的可以穿越牛熊的公司

朱昂我先回答第一个问题市场到底是高估还是低估

高估和低估是相对而不是绝对的到底什么叫高估什么叫低估这个到底值10块钱它到底是高估还是低估我认为不要跟所谓的无风险收益率做对比从大类资产配置角度来说我举个例子

2011年A股是熊市当年房地产信托是刚性兑付的所以当时无风险收益率可以达到10%以上你有10%以上没有风险的收益买股票是有风险的所以我们看美股所谓的无风险收益率就是10年期国债收益率一个很有意思的谱图伴随着美联储主席的更换它是不断下降的最早是沃克在80年代时达到顶峰当时美国通胀收益率非常高到后面的格林斯潘到伯南克到耶鲁⋯⋯我们拿现在标普的估值来看2017年底时标普估值18.2倍相比2000年网络股泡沫时是27.3倍再对比上一轮高低2007年那一轮高点标普差不多是15.7倍从现在标普的估值如果和前两次的市场相比它比2007年要贵但比2000年便宜

我们再看另外一个无风险收益率也就是国债收益率2000年时是6.4%2007年时是4.3%在这轮牛市它跌到了2%去年巴菲特股东会时有人问巴菲特你觉得美股贵吗巴菲特说一点都不贵跟债权相比美股很便宜但今年我们发现一个现象整个国债收益率出现了比较大的上升通胀我待会儿会讲通胀的问题所以它现在是在2.8%2.9%的位置如果今年国债收益率突破3%甚至是历史性向上的趋势它对市场的估值是会有影响的所以我希望大家明白这是第一个问题

2007年我们发现了一个非常有意思的现象不管是A股还是美股它是一个低波动的牛市我们知道投资里有一个不可能三角形收益率规模波动率但这个不可能三角形带去年实现了你可以满仓亚马逊阿里腾讯波动率很低收益率非常高为什么会有这样低波动的全球性牛市因为有个核心词金发姑娘经济

2017年是2010年以来第一次全球经济增速超过IMF预期的通胀水平又比市场预期来得低所以它是一个非常温和的很舒服的状态经济增速比你想得要好通胀水平比你想得要差

今年会不会反过来很有可能我们看到包括贸易战原油价格的波动⋯⋯整个通胀水平是有可能向上的因为现在美国的失业率水平比利时平均要低但过去那么多年工资增长水平很慢为什么因为全球化中国像一块海绵把美国的通胀给吸掉了所以底特律汽车厂的工人失业了但没关系因为整个成本更低了但如果贸易战成为今年的主题特朗普希望制造业回归制造业回归是什么意思他要安抚那些原来失业的工人所以整个劳动力成本会提高通胀水平会提高工资水平会提高

我再跟大家讲另外一个很震惊的数字1997年到2017年20年时间美国经济是增长的股票是涨的但美国家庭收入中位数是下降趋势也就是说如果你是一个普通人你现在的收入比20年前低为什么还是那句话全球化全球化分工带来效率的提高和高科技的增长现在开始是反全球化这是第二个问题通胀水平可能会上来经济增速比市场预期得差

第三是在于盈利大家都知道美国从2009年开始到现在历史上第二轮大牛市但中间也是有波折的很多人不是每年都赚钱你看美股2011和2015年收益率其实是很差的那两年基本上盈利没有什么增长今年因为特朗普减税整个2017年的年报会表现比较好但到2018年一季报整个环比是向下的盈利可能会在今年45月份56月份反映出来

总结一下回答主持人的问题我也认为美股是在一个相对高的位置如果说公司估值会不会低我觉得低的肯定是有的第二个是关于择时的问题到底怎么做这基于每个人自己的做法我自己是会降低一部分仓位的当然我也觉得投资并不是要做择时但通过仓位变化让你能够保持跟市场更紧密的跟踪以比较好的心态选择个股方总也讲到了亚马逊亚马逊在2000年碰到泡沫时也跌了很多如果你加杠杆持有亚马逊你就破产了如果你满仓亚马逊资产跌了80%⋯⋯除非你有绝对的信念但很多人没有信念有可能你买的不是亚马逊而是AOL(美国在线)雅虎那就挂掉了所以你怎么做判断怎样认为你的判断是对的通过仓位选择帮你控制风险让你长期在市场上盈利

王星谢谢朱总刚才朱总讲的时候也提到了一个比较关心的问题贸易战特朗普现在发动所谓的中美贸易战包括这个事情出来以后市场在过去一段时间也会有一些反应和振荡我想问一下在座各位大家觉得中美之间发生贸易战到底对于中国人买美股这件事是利好利多还是会有什么影响

从朱总开始吧

朱昂我是从自上而下的角度来看这个问题的我觉得肯定是利空如果大家想明白一件事情过去科技股的牛市一个是基于全球化一个是对于互联网公司监管的放松

我举个例子如果20年前我是福特汽车的顾问公司我有全世界最先进的技术要到中国来开厂没有三五年是搞不定的在当地要设厂申请公司营业执照跟地方政府沟通但今天不是互联网公司Facebook全球最优秀的社交公司我几乎可以去所有国家我能够在很短的时间内完成全球化的扩张这是传统制造业完全达不到的谷歌亚马逊包括Netflix都是通过迅速的全球化扩张而这种扩张背后有一种美国文化的输出互联网其实是加了美国文化的杠杆

再拿Facebook举例国内不能上为什么很多人愿意上Facebook因为他想看看美国人在干嘛特朗普在干嘛扎克伯格在干嘛当然没有别的意思如果一个社交应用是一个非洲的国家生产的你会去上吗可能不会因为你对非洲人在干什么不感兴趣

当一个国家最强大的时候它一定是一种文化输出比如中国很多90后他要吃汉堡喝可口可乐喝星巴克为什么因为也是美国的文化有些人去马来西亚马来西亚人喝白咖啡没人喝黑咖啡有人喝吗没人喝因为不Care

从这个角度来说如果美国开始退出全球化策略包括对于科技开始监管这是一个比较大的利空从自上而下的角度对于整个投资来说整个贸易战会让市场的波动率波动率已经起来了去年是没有波动的增加从这个角度来看我相对还是比较谨慎的

谢谢

博实我对于贸易战具体的政策了解没有那么深刻但我觉得长期来看中美之间还是会朝着合作共赢的态度走如果单方有一方放弃合作而独立发展比如美国封闭起来那最后中国肯定会和欧洲和其它国家一起联合走所以长期看我的判断是大家不会完全闭关锁国肯定还是会向着互惠共赢的角度发展所以我觉得贸易战造成的市场向下的波动对于我们来说可能是很好的买入机会包括贸易战爆发以后我们看到不论是A股美股还是港股有很多股票都在暴跌这种暴跌恰恰给了我们比较低的价格恰恰有了很好的买入点

王星你觉得贸易战根本打不起来是假的

博实我觉得贸易战短期有可能成为一个政治角力的筹码但很难成为真正的极端的方式如果成为极端方式其实对所有人都不利的无论对中国美国还是其它国家无论是对投资人还是企业经营者都是不利的我觉得以现在国际领导人的政治智慧应该不会将它推向极端的方向

王星黄总怎么看

黄若谷我对待这种事情的角度可能和方总一样我比较少根据事件改变自己甚至是短期的投资决策

我有一个习惯订阅了华尔街日报金融时报它每天都会给我发当天的重要新闻摘要发到我的E-mail里每个月有三个星期或四个星期才集中把邮件看一遍曾经我每天都看这些新闻的结果看完之后觉得其实也没改变什么投资决策但我依然会把过去一个月发生的事情看一下所以我觉得对这些事件持的态度应该是理解并知道贸易战是什么情况背景是什么样的现在是什么状态但不一定要把自己加仓减仓的决定都依赖于这些事件上

过去两个月全世界的市场甚至包括A股港股波动都非常大大家觉得这些事情都跟贸易战跟通胀跟Facebook泄露隐私事件有关但其实过去一年2017年是美国股市出奇平静的一年是几十年里波动最小的一年反而从2月份开始以来美股的波动才是常态

为什么很多人感觉不到呢因为很多人参与这个市场也就几年的时间过去几年美股市场都是非常平静的所以他觉得美股市场应该就是这么平静我觉得今年应该做好更多准备就像我们在过去两个月里看到的波动在未来很可能就是一个常态包括贸易战Facebook事件放在去年根本就不是一个事件今年大家都把它放到市场中心了我觉得对待这些事件应该知道但不要让它影响情绪

王星谢谢黄总方总谈谈吧

方三文我问大家一个问题战争的目的是什么战争的目的是和平大家相信这句话吗那贸易战的目的是什么贸易战的目的是贸易不是战大家看特朗普的诉求最后其实是希望其它国家更多打开市场这是他的目的只是手段贸易才是目的

王星但他的目的是所谓对美国更公平的贸易

方三文但最后还是贸易

王星但有可能让别的国家的贸易优势或条件变得更差一点

方三文有可能价格大家谈但大家一定要知道自由贸易总体上是两边受益的最后一定大家都是受益者这个事情才能办得下去所以我觉得贸易中价格的谈判最终是为了做更多贸易

王星不影响大局

方三文不影响大局所以我的观点是马照跑舞照跳

王星除了贸易战大家在朋友圈上刷屏的一件事情是中国监管机构对于在海外上市包括在美国上市的红筹公司回归在政策上的允许包括国内马上要推出CDR允许还没在美国上市的在国内上市我也想请问嘉宾对这个事情的看法如果在国内推出了阿里或京东的CDR你们会不会买这是第一个问题

第二个问题如果推出CDR以后现在很多朋友持仓的股票美股估值会有什么影响

还是从朱总那边开始

朱昂第一个问题会不会我觉得还是要看价格好的价格才会买可能很多人不知道2007年也是中石油回归当时大家就觉得巴菲特在中石油港股上赚了10倍终于回来了大家觉得是非常好的事情开盘以后冲进去了最后2007年买了中石油的人到今天都还没有解套

不管什么样的公司第一我肯定是看价格而且在现在整个A股的制度下有可能特别是有很明显的稀缺属性的公司可能一上来就是一个非常高的价格有可能给二级市场的空间不会特别大

我们看到另外一家公司其实也就是去年借壳上市的360过去几年我个人认为它的基本面反而是恶化了在移动搜索这块包括头条包括新的竞争对手但它的估值竟然涨了那么多的确是因为它在A股有比较强的稀缺性

第二个问题为什么要鼓励这些公司回来呢其实也很简单最终管理层是希望A股能够真实反映整个中国经济的状况今天是中概股论坛很多人也炒A股大家知道A股的顶点2007年6124点现在是3000多点10年过去了经济增长那么多企业盈利也很好大家的个人生活也改善了不少但股票市场跌了50%理论上来说股市应该是经济的晴雨表啊为什么没有反映出来呢一个原因就是中国这些代表新经济的公司没有在中国上市所以A股没有完全反映整个中国经济的状态

第二个原因整个指数的构成也是有问题的我跟很多人说A股不要看指数把个股的K线拉下来看有多少是个股现在6124点的位置很少你只要不看钢铁水泥当时的一批周期股不要买中石油因为指数的设计我认为当时还是有一定的问题

这两点之后最重要的就是吸收这些高科技公司能够真正反映在中国对于海外的公司来说对它的估值可能会有一定的拉升因为这些公司在海外就是十几倍的公司最经典的就是360如果阿里回来阿里比360强很多京东回来也比360强很多这样它在海外的估值折价会比较多我记得方总也讲过一句话水往低处流市场是打通的哪里便宜最终会买哪里的公司

当这些公司回来之后它对一类公司是很大的利空就是A股的计算机公司我们开玩笑说互联网应该是to C的A股很多是to B的是计算机公司他们打着流量入口的名号在市场热钱很多时也往上炒它们都是伪互联网因为找不到好的互联网公司当你真正可以在中国买阿里腾讯京东时你不会再去买一些A股的计算机公司所以对于目前创业板的这批高估值的公司我认为长期以来都是比较大的利空

王星总结一下您的意思第一CDR在中国回归很有可能对中国散户是一个巨大陷井因为它可能会非常高估

朱昂我觉得是巨大陷井到时候大家一定要看价格你不要觉得阿里永远可以涨就买进去

王星而且您认为CDR回国以后它巨大的高估会倒会让现在它在海外上市比较低估的品种估值被拉升起来是利好是吧

朱昂我觉得是利好

博实首先我也赞同这个观点很多中概股回顾包括360上市以后它的估值涨了很多估值非常高原来我在百度对360也比较了解像朱总说的它的确在恶化流量搜索都没有那么高买它肯定不如买百度买谷歌

CDR上市以后肯定会有很多散户疯抢CDR如果确定要落地更好的选择是大家现在就去雪盈开个户先在美股买入这些公司等到A股那些一上假如你买了网易京东或阿里那边正好估值比较低这边再往起一拉可能就是50%或100%的增长但这也要看未来的发展

从我的角度我觉得CDR对于中国来说就像是深港通沪港通这样里程碑式的证券发展阶段我把CDR深港通和徐翔被抓看成一系列对中国资本市场很利好的阶段但当前看如果大家想布局这些科技公司我觉得更好是去美股买入等到CDR上市然后往上托估值而不是等CDR上市之后去抢CDR的份额那个风险是很大的

王星一会儿您下来雪盈工作的同事把博实老师的广告费结了啊

黄若谷我是比较喜欢做逆向投资的在去年的雪球嘉年华里我讲了科学抄底的概念我们要看一支股票和一个公司是不是低谷如果从主观上判断每个人都有不同的看法甚至只是用市盈率看的话也很难下结论但如果一支股票过去连续几年都是跌的一般你买下来未来几年涨的概率还是大很多的

回到中概股上做中概股投资的时间非常长大家知不知道20052006年时当时已经有中概股了当时中概股龙头是中国移动中国南方航空中国铝业中国石油当时这些股票是中概股的龙头股这些股票一直都是在雪球中概股的名单里的到了现在这些股票几乎都被开除了中概股的股籍

前几天CDR的规则刚出来的时候大家对照这个规则筛选了一下到底哪些中概股最可能在第一批回归我看好几个帖子里都说首先排除中海油为什么他们觉得中海油首先不是一个科技创新公司其次这样的烂股票怎么能够回归A股呢其实任何一个牛股在它涨起来之前大家都是这么看的甚至对于中海油公司如果你说它不是一个科技公司其实是完全说不通的

现在大家很喜欢讲云计算人工智能但大家知不知道现在世界上的超级计算机一般他们最大的商业客户是哪个行业呢正是像中海油这样的海洋勘探行业在深海挖油这可是比百度自驾车科技还更高深的高科技所以我觉得如果未来有一批几十家在海外上市的中国公司里的公司回归A股你又觉得自己不是处在投资者行业里的1%能够选择到穿越牛熊的股票最好的办法就是把这些股票排个序把过去三年里跌得最惨的那三支买起来绝对没问题

方三文有问题你负责赔吗

黄若谷赚了给我分吗

方三文哈哈总体上我同意前面老师的看法还是看价格和价值如果你的CDR东西明显比别的地方贵好多那大家一定要当心同时基本上它不被高估是不太可能的巴菲特说了很多次不要买任何IPO的股票这个东西不光A股美股也一样我以前做过统计美股上市一年后跌破IPO价格的概率超过90%真的我做过统计所以不管再好的公司都不要再IPO的时候进来买等等有的是时间

王星等它跌到一半的时间就可以买了

方三文是不是一半到时候再看但至少不要大家抢着买的时候去买以前老说和尚炒股的故事IPO是什么众人想买一股而不得拼命加价买这时候你慈悲为怀就不要跟他们抢了让他们买好了等到大家卖的时候众人想卖一股而不得你慈悲为怀想着我买一点吧

这样才是对的

王星大家知道方总方丈的外号怎么来的了吧

王星谢谢各位嘉宾时间有限最后就剩不到10分钟时间了所以我们让各位嘉宾回答一个最后的问题最后的问题尽量说一些干货

在现在美股行情的估值和时间段我们能不能请在座嘉宾每个人说一个你认为在现在这个时间段最好的投资机会是什么以及它背后的逻辑

朱昂好的去年雪球在上海有个活动当时有个标题是大象也能起舞我推荐的是阿里当时觉得互联网到了今天以后阿里控制着电商

今天我再推荐一个股票我知道我的股票池可能跟方总看好的有点重复我就先把陌陌推了吧有个先发优势把方总心爱的股票给大家推荐一下

其实逻辑跟方总讲得差不多

看盈利陌陌是一家非常赚钱的公司它的利润其实超过了微博超过了大量比它市值更大的中概股今年我觉得陌陌5个亿美金的利润也是相对比较保守的

看财报看陌陌最新的财报它有一个很好的现象过去几个季度陌陌的付费用户没有增长这是当时它跌的最大的原因但现在陌陌的付费用户又重新开始增长这是一个非常重要的指标

看收购我从收购探探来看很多人觉得收得太贵了但对陌陌来说也就是一年的利润探探收购以后我认为唐岩总对社交理解是最深的包括社交如何变现他的理解也很深过去陌陌几年在社交变现这块也走了很多坑当时想做手游想做付费用户最后都没怎么做起来但用户很多最后发现用直播做起来了

从团队的角度来讲唐总很年轻84年还是85年的他还是一个有很强干劲的管理层所以总结来说

1估值便宜

2行业好现在流量成本越来越便宜了大家看视频随便点而且整个信息化从文字到图片到视频这是全球的大趋势扎克伯格过去几年也专注于整个视频行业所以我觉得这个行业是非常好的

3管理层团队还很年轻很饥饿的管理层团队我们认为今年市场在比较高的位置整个市场大的Bata是不确定的我们去找安全边际足够强的能够让你有信仰的我比较土信仰就是估值如果陌陌跌到个位数估值的时候你发现一家互联网公司个位数估值有什么好害怕的

所以我看好陌陌谢谢

王星有的公司大部分的时候也是个位数估值网游公司

朱昂但行业不一样毕竟陌陌还是属于新兴增长的移动互联网行业网游它是一个慢慢夕阳化的行业从这个角度来看陌陌未来会不会面临其它潜在的竞争当然也有很多人说快手头条短视频为什么他们会做这个事情也是因为这个行业足够好主持人问的问题我再补充一句我觉得陌陌的估值和快手相比太便宜了快手180亿所以我觉得陌陌还是很便宜的

博实我在这种环境下比较保守如果有些人关注我知道我一直是持有网易的我买入网易的时候大概是大家很看空的时候没有人看好网易但我经过一些调研发现它的后劲它的爆发力还是有的只不过现在大家看不到它的变现逻辑

现在网易其实又到了这样一个阶段大家都觉得网易没有任何爆发点了觉得它只可能变坏不可能变好所以现在它的估值反而是相对低的相对历史可能不低但相对它的发展阶段相对其它机构也是比较低的因为网易本身对成本的控制团队对产品的情怀其实它是有可能作出一些爆发性产品的因为我是长期持有的人如果大家想短期半年或一年就暴涨我不知道网易是不是一个好的选择但长期我觉得它是一个比较安全而且未来收益会不错的选择

另外我还想提一个点好未来201320142015年我一直很看好这家公司因为我后来一直在做教育投资方向的工作所以对教育行业还算比较了解但当前我认为市场已经一致性地认为好未来是好公司了现场可能没有几个人观点会跟我一样觉得好未来有问题大部分人都是极端地觉得好未来现在估值还很低未来市场还有提升政策调控对好未来未来的集中份额有帮助好未来未来还能增长而我恰恰觉得这种情况下大家看看估值就知道了前两天教育部刚发了一个文章限制课外培训虽然还没有明确制度出来但整个大方向已经出来了恰恰所有人觉得好未来的市场份额会提升觉得好未来的市场份额小认为它未来可以占30%40%但以我对教育行业的理解来说一个公司想占教育行业这么高的份额虽然教育行业很大但它是不同的细分行业你想扩大到那么大是很难的所以我的操作是把好未来卖出在去年7月份的时候我把好未来卖出换成网易这是我的选择不代表对这是我自己的观点

王星据我所知今天好未来的副总裁也坐在台下

博实刚才简单交流了一下

黄若谷我觉得世界上的牛股很多总是有无数牛股但关键是你能不能成为那一个牛人什么是牛股呢比如Facebook它要涨一百倍这显然是穿越牛熊的牛股但很少人真的从它上是一直持有到现在可能很早就把它卖掉了所以能在Facebook上赚10倍20倍的就已经是牛人了

一是找一个中概股的指数基金美股方面有两个历史很长的中概股ETF持有大家知道的主要的知名中概股比如KWEB和PGJ港股市场也有相应的指数ETF对这些指数基金你不要全仓持有半仓持有就拿你一半的钱去买一个中概股的指数基金这一点上我同意方总中国互联网未来发展前景是非常大的而且他们在股市上跟美股市场相比还是相对有些低估的只是我们每个人都很难猜中到底哪一家最后回报最高

第二我经常做一个事情每年我都看一下过去一年里中概股里哪些股票最好然后我去雪球上翻一年前大家对中概股的讨论基本都是非常悲观的所以对大部分投资者来讲你去做择股最后肯定会大概率错过牛股但如果你照我的方法你就半仓中概股所有的经营企业甚至你把指数基金管理费也省了就买两三支股票Facebook腾讯阿里把这三支股票当做中国跟世界互联网行业的代表把一半的钱投在里面这是你心理能够承受的风险水平另一半存银行

大家可能没有发觉一点过去一年里美元利率已经上升了很多现在美元两年国债的利率已经超过2%了而且有很多货币基金也能提供接近2%的回报了所以现在来讲美元的现金回报已经不再是那个可以忽略不计的水平了这种情况下你半仓持有中国概念股最优秀的一篮子的方法下我觉得可能你比大部分做择股的人的回报好因为他们有可能抓住牛股也有可能抓不到但你总是能获得整个中概股行业平均回报的一半我觉得大概率会帮助你打败90%的其他投资人

王星谢谢最后请方总还说Facebook吗

方三文不说了我不推荐自己的个股我觉得接下来一年有可能出现比较多的投资机会其实就是在大家担心的方向现在大家担心美股高位担心波动加大但波动本身是一个机会我是特别喜欢浑水的大家知道浑水吧浑水很坏做空股票我是很支持他做空股票的而且我特别希望他做错他做对了没什么搞头我们吃不到什么肉最理想的情况是做错明明是好公司他非说他坏结果股价真跌了这时候是一个特别难的机会其实过去在中概股市场上出现过很多次我预计接下来一年可能会有一些这样的机会但你能不能抓住机会呢这时候就考验你了你得判断混水搞错了这个东西是建立在你之前积累的对这些公司认识的基础上如果你有这个能力那时候你就有这个机会

这跟林副统帅在平型关伏击鬼子一样他是先伏击这样他才能获得胜仗所以我觉得机会很可能会出现在激烈波动时而激烈波动时你能不能获得抄底机会呢取决于你平时对这个行业和公司的认知你得能判断他错了或者市场错了

总体上对一个理性的投资者来说市场不理性是最好的机会

王星谢谢方总今天时间有限我们今天的环节只能到这儿了大家再次以热烈掌声感谢台上四位嘉宾给大家带来的分享尤其最后都有很多投资机会推荐希望能对大家今年的投资有所帮助也祝愿大家今年投资赚钱如果在座没开户的朋友也可以在门口开户我们有相关工作人员可以给大家提供服务和帮助

再次感谢大家谢谢



作者:雪球活动
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