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股王腾讯自述:我去年付了1077亿焦虑费

汇商琅琊榜2018-06-16 07:55:24
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来源:阿尔法工场


我是腾讯,上市有一十九年身价涨了645倍。有时大家也叫我“股王”,因为我特别能赚钱。


昨天,当我轻描淡写的拿出2017年赚到的715亿,再次大超市场人士686亿的期望值,他们都说我的业绩超预期。


业绩超预期?如果让我说,超预期的其实是“焦虑”。


屌丝90后的焦虑代价不过是——出家、秃瓢、身体垮;


中产阶级的焦虑代价也就——陷入“短期达成财务自由”的深坑;


而我,股王腾讯,2017年为焦虑付了1077亿元RMB(参见对联营合营公司投资,还有可供出售金融资产的变动)。


你问我为啥投这么多钱,而且是从今年开始突然玩了命的发力?


当然是“醉心公益无法自拔,为双创事业尽绵薄之力”。不开玩笑了,我想拳头产品QQ和微信的用户规模,已经到达极限,这也并不是什么瞒得住的事儿。


2017年QQ月活跃用户7.83亿,同比下降9.8%;


同年,微信(含WeChat)月活跃用户9.89亿,同比增加11.2%,但增速已经大幅下降。


你让我开拓新用户?我敢说除2020年要被消灭的贫困人口以外,其它人都微信了。


用户增长失速的显著趋势,在相当长的一段时间里使我焦虑。


01

游戏,盛名之下如履薄冰


从我的游戏板块来讲,大爆款“农药”很强,但本质上你要关注的是“玩家的时间”,不管是小学生小白领还是小老板。


他顶多也就白天玩手游,“吃鸡”、“农药”或“QQ炫舞”,晚上回家“LOL”。


目前的趋势,我的“吃鸡”分流走了“王者”的玩家。


友商的“吃鸡”又分流走了我的玩家,这里各有各的优点:友商的游戏性更好一点(我的“吃鸡”里机器人多些,太容易拿第一含金量不那么高),我的优势点是账号体系能提供更多好友对战。


还有索尼、任天堂之类替代风险,我就不讲出来吓你了。


另外,“吃鸡”的盈利能力赶不赶得上“王者”,我还有点不确定。前者是远距离射击游戏,买的装备对局玩家根本看不到,囧囧囧aaz。这就跟“王者”里刺客角色兰陵王的装备卖的稍差一筹的道理相同,对小白来说隐形时间那么长,其他玩家看不到,买装备感觉有点不划算。


说这些话的时候,我看到外界对游戏业务有一点小小的误解,这里我想扫一下盲。游戏业务Q4环比下滑并没有那么恐怖:一是前几个季度有寒暑假旺季,收入必然比Q4会高的;二是2017年基数比较高,王者拉高了基数。Q1业绩出来你就懂了。


若不谈单款游戏高下(当然爆款是极其重要的啦),从长期的趋势看:


第一阶段:玩家的时间被几个爆款填满,收入盈利出现峰值,超高速增长结束;


第二阶段:电竞事业的赚钱效应,拉动玩家基数,这个是平均的增速;


第三阶段:畅想AI替代简单工作后,大家“仓廪实而知游戏,衣食足而知游戏”,这个时代什么时候来临不知道。


游戏业务总结一点:依然会持续发展,比拼出爆款的综合能力,以此对游戏玩家时间的占有度,更长期看游戏玩家基数的扩大。


你可以对我这块业务乐观,但不能盲目。


02

金融和云业务值得期待


光以增速论,我手下的三大业务最强劲的不是游戏,也不是广告,而是其他业务——主要包含金融和云。


增值服务增速43%(其中游戏增速38%),占比65%;


其他(主要包含金融和云)增速152%,占比18%;


网络广告增速50%,占比17%。


金融和云要多看一眼,因为2017年已经超越了广告业务,从去年11%到今年18%已经超过广告业务。


我又要提到友商的支付宝和京东金融,一个凭借电商供应链金融切到个人金融估值600亿USD(即使手下做现金贷的趣店也值50亿USD);另一个纯供应链金融估值600亿RMB。


你说我10亿日活的微信做基础,微信支付和理财通应该估值多少?


再谈中国处于起步阶段的云业务,5.8亿用户的阿里云做到5.53亿USD收入,你说我有10亿用户能做到多少?


只能说,鹿死谁手尚未可知,未来金融和云我是给予了足够的期待的。


至于广告业务就别想太多了,微信QQ以及其它能挂广告的地方,都是以用户体验为先,最厉害的产品经理张小龙强调不打扰用户,广告收费会保持克制。这一块只能作为培育孵化其它业务的土壤。


这基本上就是台前的我,成绩单如下:


市值4.25万亿HKD,收入2378亿RMB,利润715亿RMB;


相应PS14,PE49。


事实上,这份成绩单的净利润里,还包含着201亿的其他收益(主要是“处置及视同处置投资公司的收益”,其他金融公允价值收益,投资减值拨备,股息收入)。扣除这些,2017年自营业务的PE大概是67倍。


为什么给到这个估值,有人说垄断用户的价值所在,还有人说是投资的价值:市场为我的1077亿RMB焦虑费买单了。


03

去年我付了1077亿焦虑费


我算了一下,目前已经投资了600家公司,尤以2017年买买买的多。具体花了多少钱,资产负债表也公布了:


2017年投资联营公司(含可赎回工具),合营公司,以及买的股权合计资产2718亿,2016年这个数字还只是1641亿,也就是去年一共花了1077亿元。


你看,游戏业务总有天花板,广告业务要克制,金融和云业务能长多大还不确定。月活数据也大概率的见顶了,这个时候要干什么?


当然是套现,把存量用户的每一分价值都榨出来。


古老智慧讲:日中则昃,月满则亏,有花堪折直须折。


要不然等到下一个时代来临,通信方式被替代颠覆,10亿月活顷刻间灰飞烟灭。

所以你看到了,我焦虑,然后疯狂买点股权压压惊:


共享经济的滴滴,O2O的新美大,敌人的对手电商京东和sogo,装13论坛知乎,屌丝直播快手……


成果么也是有的。sogo、阅文、众安、易鑫等公司美港股上市。现在我在等,等10亿月活孵化的600个投资项目大部分能成,能上市。


但对于这些项目,我还是要说同样的一句话:你可以乐观,但不能盲目。


有些投资人不认同,他说我的身价里不包含这些年以成本计价的2718亿投资款,所以要大涨,思路是这样的:


经营性资产,大概1159亿元,产生514亿利润。


那么投资性资产2718亿,未来能产生多少利润?


这些投资人继续表示,“腾讯你一定要有梦想,没梦想连咸鱼都不如,今年201亿账面利润只是起步,未来经营向资产和投资性资产要争取达到同样的盈利能力”。那么按巴菲特的透视盈余(投资公司的相应股权应占未分配账面利润)的方式算,结论是什么?


结论是我被极度低估——514+514÷1159×2718=1719亿;


每年净利润1719亿,乘以PE67,14万亿HKD市值可期,至少还有2倍空间。。。


盆友,我从不妄自菲薄,但是也请不要太过想入非非。


互联网的事,不就是游戏,金融,电商,广告的事么。这些关键资源已经分配完毕,其他互联网公司,在很长久的时间都将持续烧钱没有利润。


重点:烧钱烧钱烧钱,亏损亏损亏损,拿什么当透视盈余?


大多数公司的归属,要么作为独角兽割一把好韭菜;


要么继续烧钱到对手扛不住,你说谁会退步?我不知道。


去年我为焦虑花了1077亿。未来,谁知道呢。


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