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第十一届全国期货实盘交易大赛颁奖典礼部分获奖选手精彩观点!

禅道书院2018-09-28 11:05:20

第十一届全国期货实盘交易大赛暨第四届全球衍生品实盘交易大赛颁奖典礼11月18日在北京盛大开幕。获奖选手们分享自己对价值投资的思考,并对在场的投资者给出自己的建议。



严斯恩:做期货要处理好撒个事情,怎么做、何时做、做多少


重量组冠军严斯恩,做期货要处理好撒个事情,怎么做、何时做、做多少。这三方面就对应了做多做空、择时入场、仓位管理和风险控制。怎么做包括了基本面和技术面,还包括了交易心理和资金流向。他平时交易时会用概率的方法把基本面和技术面做一个统计,考虑所有因素去选择做多或者做空。对个人交易者来说技术面是首选,因为自己一个人很难去关注全宏观面,但是一定要建立好自己的交易体系。


林波:注重仓位管理,反省盈利模式,在战略上坚持自己



(主观交易专场,大赛基金组第七名、第五届大赛重量组冠军)


他认为市场上投资者的一些不足,首先证券市场的投资者有很多有一种习惯,在投资时相对保守,会犹豫和放弃一些机会,十拿十稳才出手。实际上可以拿小的仓位去尝试。相比证券市场投资者,期货投资者仓位要重一些,在资金的配置上相对来说没有那么谨慎和犹豫。两个市场相对来说都有些极端,可以中和一下。


第二点是盈利模式的变化,盈利有时候是运气,但有时候是真正看对行情。但投资者能持续盈利,就有三点需要警惕:连续多年盈利也要反省自己是否是靠运气;盈利模式会不会随着对手盘的消失而导致盈利下滑;有没有跟自己一样的盈利模式已经广泛运气。除了这三点之外还要考虑市场和自己盈利模式的容量。


第三点,他认为行业内应该多做一些慈善性的行为。很多投资者在市场中“割肉”走掉,这有他们自己的责任,但是成功者也要想到自己对这些人的责任。作为资产管理人,应该首先想到自己那些因为亏损离开的客人。


最后他表示,投资人在战术上要重视敌人,在战略上藐视敌人,平时应该多像身边的投资人学习。但当自己确定了一个投资的逻辑,就不要再轻易相信别人,坚持自己的想法。


此外,他表示,上证50的行情还没有结束,小盘股的震荡行情还将持续,房地产未来的三到五年要关注房价拐点。


言程序:解析CTA策略运用

(程序化组冠军)


言程序表示,CTA策略通常跟量化投资密切相关。根据分析方法,则可以分为基本面分析和技术面分析。根据收益来源,可以分为趋势追踪和非趋势追踪。总体而言,CTA基本上能够分三大类,其中包括,趋势跟踪约占70%,均值回归占25%左右,逆趋势或趋势反转占5%左右。其中最大类的趋势跟踪,根据时间窗口,又可以分为高频交易、中短线的趋势跟踪、长线趋势跟踪。


高频交易。高频交易的策略模式主要有做市商策略和投机策略,包括在主力合约上做市、在跨期上做市、在主力合约上投机。据一位投资经理表示,高频交易最赚钱的领域是股指,商品领域的高频交易则竞争激烈。高频跟抢单率有关系(策略强则不需要拼速度,策略弱则硬件和执行层的强度都要强)。高频交易虽然成本极高,但收益率也极高,能覆盖手续费,比如200万元的资金,一天交的手续费可以到80万元,而创造的利润可能超过100万元。虽然高频交易对手续费很敏感,但由人工来操作,也有弹性的处理办法。由于程序化高频太容易失效,常常也会辅以人工手动高频。但是,高频交易受政策的影响也很大,其获取利润需要覆盖滑点和手续费,如果手续费提高了,滑点变大了,冲击力变差了,就没法赚钱了,只能缩小频率、放大周期。


中短线的趋势跟踪。一般而言,在这一策略中,1-5天为短周期,5天为中周期,5天以上为长周期,时间可能有10-30天。短中线的机会主要在股指期货,CTA其实是做多波动率的策略,在股指期货受限之前,其巨大的波动率使得这一策略不可能不赚钱,有些2014年7-8月发行的产品,到2015年7月收益率就100%了。一些股指期货的短线策略,持仓时间甚至短至几分钟到1小时,一般都是日内平仓,少隔夜仓。而商品期货是很成熟的市场,2012和2013年的商品期货短线还比较好做,随着竞争对手的进入,中短线已很难做了。2015年以来,有些CTA基金放弃了商品期货偏短线的策略,基本偏中长线。商品期货的短线策略日内较隔夜仓少,因为商品出了夜盘之后定价变得非常成熟,原来的短线策略,出了夜盘之后就失效了。中短线策略的最大缺陷是容量有限,所以随着管理规模的增大,会倾向于中长线策略。


最后,言程序认为今年市场环境,CTA策略是哟用于境内商品期货市场,如螺纹钢和焦炭焦煤,也适用于境外的一些股指期货如台期指等。


吴伟淼:中小交易者的市场生存之道

(主观交易专场,轻量组第四名)


从股指期货到国债期货再到商品期货,吴伟淼一直以短线交易为主。2015年股指期货行情非常适合短线交易,当时听到很多赚钱的故事,也有了赚大钱的希望。不过自己没有赶上股指期货的“春天”,2105年开始做国债期货,又在之后做商品期货。“自己的入市时期很好,开始就在底部做了螺纹钢,因为自己技术还不足,做得不够好。之后棉花行情也以短线交易为主,没能抓住最好的机会。”他说。


在经历了棉花上的大起大落,他现在不会在涨跌停再去做逆市,遇到涨跌停,他现在会通过多不同合约或者相关合约去中和。去年焦煤焦炭行情中,他的一个同事因为没有做好止损,而非常被动,主观的去摸底,不设止损线。重仓必须止损,止损做不好,到一定程度单子会很难处理,对心态影响很大。抗单成为习惯,亏损就会长期出现。今年一月份做橡胶,他因为留仓造成了一定的亏损。交易要时刻进行分析,走势和预期一样就会进单,如果和预期不同宁愿等待。


谈到对中小投资者的建议,他结合自己的经历介绍,首先要形成自己的交易体系,不管体系如何,都先要形成,再去实盘中完善调整。其次,要注意调整心态,不要太关注浮盈浮亏,多去关注价位。刚入市时,不要用太大的资金去盲目入市。最后,没有交易方法没关系,但是要有交易经验,明白在怎样的行情中可以盈利。在基本面分析不够时,可以多研究技术面,不要直接套用别人的方法。


邹俊:宏观面和基本面相结合,抓住大机会,截断小亏损

(主观交易专场,重量组第三名)


他和大家一样,在期货市场经历过煎熬也经历过喜怒哀乐,早期的期货市场各方面都还不够完善,那时候期货市场波动相对更剧烈,更加波澜壮阔。一次次的风险事件不仅留下惨痛的教训,也留下了经验。


交易经历中最深刻的印象是十几年前,他回忆,在经历了长时间的盈利后,放松了对自己的要求,造成了很大的亏损。最低迷时手上只剩下20万左右的资金,把之前的盈利都亏掉还和亲戚朋友借了钱,压力很大。但当年年底就有了50万,用了三年时间最终实现了400倍的收益。但是他不希望大家像他一样负债去做交易,这是非常不可取的。拿出自己资产的20%左右去做交易,是比较可取的。资本市场风险很大,投资需谨慎。


讲到投资理念,他表示,自己主要以趋势交易为主。实际交易中趋势的确定中有很多不确定因素,自己通常是通过研究全球宏观基本面,包括货币政策、国内产业政策等,来判断大的方向。围观基本面上,关注品种供求关系、库存情况、现货价格、季节性因素等,来判断品种阶段的趋势性机会。宏观和基本面的把握,有助于对持有单的判断。


他建议,首先把握主要的大趋势,再其中寻找小级别的调整趋势。在主要趋势了解后休息等待,在调整趋势后在进入。这就需要耐心,耐心是无形的操作,不受小趋势的干扰。但过晚的介入,可能就错过了趋势。


风险控制上,他认为,要避免不认输的心态,要及时止损。“不怕错,最怕拖。” 防止亏损进一步扩大,而被市场所控制。抓住大机会,截断小亏损。大的机会不一定能一次把握住,需要不断的探索和试探。控制仓位是风险管理的关键,要设定每笔交易的最大亏损额、设定合适的止损幅度、设定合适的止损时间点。止损后不要急于入场,造成连续错误。


他提醒,绝对不能在亏损后再加码,盈利后再加码才是获得更大收益的明智操作。此外还要设定加码幅度,最合理的是金字塔性的结构,加码不断缩小,因为上涨不会是无止尽的。加码的同时,也要兼顾风险控制。耐心不可能是无限的,获利出局采取的办法一般有利润回撤法、目标利润法等,还要有自己的交易计划,对树立信心和耐心非常有帮助。


侯茂林:我国已进入商品期权时代

(期权、外盘交流专场,期权组第八名)


侯茂林在会上介绍,自1984年美国芝加哥期货交易所率先推出了大豆和玉米场内期权以来,迄今全球已有60多个农产权期权品种。2017年,中国以豆粕和白糖期货期权的推出为标志,中国期货市场正式开启了期权时代,同时,中国正积极筹备并准备适时推出玉米和小麦等更多的农产权期权。这不仅是服务实体经济带来新的工具和途径,而且随着我国衍生品市场的发展,商品期权交易品种也势必得到不断地丰富和扩大。


期权价格的影响因素有四个:标的资产价格、波动率、剩余期限和利率。他表示,在强烈看涨时,买入看涨期权,在强烈看跌时,买入看跌期权,在温和看涨时卖出看跌期权,在温和看跌时卖出看涨期权。

(综合于期货日报)



近年来,中国期货市场发展非常迅速,品种体系不断完善,国际化步伐加快,资产管理业务规模日益扩大。市场的快速、健康发展离不开海内外市场的广泛交流融合以及大量高素质的优秀交易人才涌现。


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