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新型“军备竞赛”打响!美元将走高 人民币或将开启新一轮贬值

外汇华尔街2018-05-15 14:46:31

要点:


媒体消息,美国参议院投票以51-49票数通过参议院共和党税改议案。


这是美国31年来最大规模的税制改革,公司所得税将从35%下调至20%,税改还鼓励美国公司把海外利润带回美国;在为中产阶级减负方面,个税标准扣除额几乎翻倍。个税从七档减至四档,分别为12%、25%、35%和39.6%。

特朗普的减税方案若能及时实施,将对经济产生刺激作用。估计2018年美联储加息的次数将增加到四次。


美联储加息次数增多,美元将反弹,人民币将贬值,年初以来的趋势有可能扭转,因为年初以来汇市最重要的基本面因素就是市场对美国减税政策的怀疑。


减税的实施,将增加美联储加息的次数,这也将影响各国银行的决策。比如中国央行在明年下半年“被动加息”可能性将增加,而加息对中国楼市、股市将构成利空。

 

减税将带来全球性的影响,主要经济体为了应对美国的竞争,会普遍降低企业所得税、个人所得税,中国也不例外。


跨国企业会重新考虑成本问题,其它国家为了保持对它的相对“吸引力”,他们会相继减税,形成新一轮的减税“军备竞赛”,以获得相对竞争力。此前中国财政部长肖捷已经多次提到过“税制的国际竞争力”的问题。


回溯美国历次减税,美进口增速均大幅抬升,主要生产型国家出口均显著受益;本轮若美减税,中国机电、化工、塑料橡胶、仪器、基本金属等出口或显著改善。

 

值得注意的是,特朗普还准备废除遗产税。美国的这个举措,可能对全球遗产税产生深远的影响。为了保持竞争力,主要国家未来将纷纷废除遗产税,或者降低税率。中国推出遗产税的可能性,将大大降低。




美国参议院通过税改法案


新浪周六援引外媒称,美国参议院投票以51-49票数通过参议院共和党税改议案,该议案将与众议院的版本进行协调


早前市场预计,对税改法案的调整将包括通过企业、州和地方税收减免以及最低税率等方面。


凤凰网消息,美国国会预算办公室(CBO)周六发布报告称,修正后的参议院税改法案若通过,将在下一次总统大选前令政府债务增加约5000亿美元,税改实施的头五年将增加超过9000亿美元,10年后则令政府赤字增加约1.45万亿美元。


根据CBO的规定,美国2019财政年度和2022财政年度之间的赤字最大。


这一发现是由于共和党参议员基本上忽视了他们的税收计划将增加赤字的警告。共和党人认为,经济增长将弥补国家债务的增长。


早些时候国会预算委员会通过的关于参议院税收计划版本的预算也发现,该法案将使赤字增加大约1.4万亿美元。


此前,参议员Bob Corker(田纳西共和党)是唯一的因对这一支出的担忧而投票反对该法案共和党参议员。


众议院已在11月16日已经批准自家的税改议案。


终极版本最快圣诞节前签署?


新浪早前消息,摩根资产管理担任全球固定收益、货币和大宗商品负责人,管理约4760亿美元资产的Michele周五表示,即使是最鹰派的预期,其程度也不够,“税改后,我们会谈论超过四次的加息。”


值得注意的是,参议院通过税改议案并不意味着特朗普的税改政策落地。共和党人还需与众议院通过的税改案协调一致,然后将协调后版本交予特朗普签署。美国财长努钦此前曾在接受采访时表示,预计最终版税改法案将在圣诞节前交由总统特朗普签署。


招银国际此前研报分析,由于两院目前的版本还存在不少重大的分歧,协商统一的过程也许不会很迅速很顺利。因此想要赶上特朗普预定的圣诞节签署时间困难重重,有可能会拖至元旦之后。如果协商过程中出现任何利好消息,最终通过的几率都会增大,时间也会缩短

仍存近期,美国股市突然变脸,先是作为领涨板块的美股科技板块、特别是龙头股FAAMG(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google)突然大幅下跌。与此同时,以银行等为代表的价值板块以及以电信等为代表的防御性板块却大幅上涨。

对此,中金刘刚、童灵燕研报称,税改进展是近期美股市场再创新高和板块风格轮动的主要催化剂之一。


Oppenheimer首席投资官Krishna Memani向CNBC表示:“税改之后,跨国公司使用的会计手法将被禁止。转向属地原则将增加跨国公司海外收入的税收。科技板块将受到最大的影响。”换言之,税改政策对美国科技公司的不利影响更大。

报告同时认为,最终的税改版本在一些重要条款上如何达成妥协依然存在不确定性。具体来看:当参议院版本与众议院税改版本的核心差异在:个税方面依然保留七档税率,仅降低某些收入档的税率水平;保留遗产税,将税前扣除额翻倍;将降低企业所得税率的时间延后到2019年实施,税率有可能高于20%;对于中小企业,不采用穿透税制,而是增加其税前扣除;保留房贷利息抵扣等等。

不过,招银国际研报分析,目前美国两院给出的版本在税改的大方向上还是比较一致的,包括取消或减少州和地方税抵免额,将标准扣税额提高一倍以及设定20个百分点左右的企业税率。不论采取哪种方案,都要在接下来十年内花费超过1.4万亿美金。

中信明明研报早前分析,整体来看,此次税改方案参众两院虽然多处存在分歧,但在要求大幅调降高收入者和企业税率、以及大幅度重塑美国对跨国企业的课税方式方面,参众两院的税改版本基本相符。由于2018年美国将进行国会中期选举,共和党能否继续在两院保持半数以上的席位优势面临不确定性,因此预计特朗普政府加速推进税改方案立法进程的动力较足,在共和党政治需求推动下,税改方案通过可能性较大。


生产性国家收益 中国部分行业机会很大


回溯美国历史上的3轮减税时期,其进口增速均大幅抬升。美国在1981年、1986年和2001年至2003年,共推行过3轮减税政策。美国每一轮实施减税后,其国内私人消费和投资增速均显著抬升。受国内需求改善带动,美国进口增速大幅上涨,包括对矿产品、化学制品和机械设备等行业的进口均大幅扩张。


减税期间,受美国需求拉动,全球主要生产型国家出口增速均大幅改善。全球价值链分工体系下,以美国为代表的消费国提供需求,而以中国、德国和日本为代表的生产国负责生产。回溯历史,美国实施减税政策后,受美国需求扩张带动,德国和日本等主要生产型经济体对美国出口及整体出口增速均大幅改善。


美国进口结构保持稳定背景下,本轮若推行减税,其进口改善的行业或与上一轮减税时期保持一致。与2001年相比,美国当前消费和生产结构变化不大,进口结构因此基本保持稳定。若美国本轮推行减税,或与2001年一致,对矿产品、机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业进口增速显著改善。


本轮若美推行减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口增速或将显著抬升。一方面,2001年美国减税后,与美行业进口改善相对应,德、日对美机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口大幅扩张。另一方面,2001年来,中国在上述行业中的竞争力大幅提高,在美上述行业进口中的占比基本超过德、日。因此,本轮若美减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口或将显著改善。




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