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每天都在播,你却不知道它是沪市风向标丨股市大家谈

第一财经广播2019-04-15 10:36:04

细心的朋友们可能会发现本周《股市大家谈》节目中有了一档新栏目——“行家汇”。现在在节目中不仅可以听到股民朋友们自己的观点、券商分析师对于当日行情的点评,还可以听到来自各大券商行业研究所的研究员关于各个行业以及交易数据的分析。


作为“行家汇”的第一期我们请到了来自华宝证券研究创新部的研究员程靖斐为大家介绍关于50期权的相关内容。

在我们的节目中每天都会为大家播报每日上证50ETF期的交易情况。不少听众朋友可能并不了解50ETF期权,那就来看看吧。



50ETF期的交易门槛有哪些?

 

大家首先想知道的自然是50期权的交易门槛。个人投资者在申请50ETF期权开户时需要满足“五有一无”的条件,即指有资产、有信用、有风险承受能力、有测试、有成绩和无不良记录:

  • 申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的资金或证券),合计不低于人民币50万元

  • 指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历;或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历

  • 具备期权基础知识,通过上证所认可的知识测试(80分通过)

  • 具有上证所认可的期权模拟交易经历

  • 个人投资者参与期权交易,应当通过期货公司的期权投资者适当性综合评估

  • 无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及上证所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形

 

50ETF期权每个月的第四个周三都是行权日,在过去的两年半时间内,已经平稳度过了29个行权日,投资者交易较为理性,在行权日的前后,因为旧的期权合约到期导致持仓量略有下降外,市场并没有特别的变化。


 

目前50期权的日内交易热度如何?


从2015年2月9号50ETF期权上线以来,成交量和持仓量一直在稳步攀升,2017年6月成交量日均766418张,权利金成交额日均3.775亿,名义成交面额日均190.41亿。成交量最高的一天发生在2017年5月25日,日成交量达1572296张,对应的权利金成交额有7.445亿,对应的名义成交面额有378.137亿,交易非常活跃。

 

50ETF期的交易热度与哪些因素有关呢?


50ETF期权交易的活跃程度主要取决于两点,一是标的物市场,当上证50指数波动加大的时候,期权交易更为活跃,因为期权交易的本质其实是交易波动率,波动率变化越大,期权交易就越活跃;二是交易所的监管政策,比如限仓制度,目前单一账户权利仓最大5000张,总持仓最大10000张,单日买入开仓最大10000张,对于一些专业的机构,这个持仓限额还比较小,历史上几次持仓限额放大后,期权交易的活跃度都有显著提升。



50ETF期的交易热度和50指数有联系吗?


有显著关系,因为50ETF期权的标的物是50ETF,而50ETF和上证50指数又是一起联动的。

 

参与交易的机构大约有哪些类型?有哪些套利机制?


参与期权交易的机构客户主要有做市商,券商自营部门,券商或期货资管部门,私募基金,公募基金及保险资管等。其中最大的交易主体就是做市商,截至目前,上证50ETF 期权做市商共有13 家,其中主做市商10 家,一般做市商3 家。他们为市场提供了充足的流动性,占了40%左右的市场份额。

 

期权投资者结构较为均衡,根据《上海证券交易所2016年股票期权市场发展报告》,机构投资者成交占比为56.71%,个人投资者成交占比为43.29%,机构投资者持仓占比约47.88%,个人投资者持仓占比约52.12%。


各类交易行为分布较为合理,保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为占比分别为14.61%、26.37%、20.46%和38.56%,与2015年相比,方向性交易占比显著下降,增强收益交易占比略有提升,保险、套利交易占比保持稳定。


对期权四种交易行为的划分,我们理解为:保险是在持有现货时买入认沽期权;套利包括平价套利、垂直价差套利、水平价差套利等;方向性交易是纯粹的期权买卖;增强收益是在持有现货时卖出期权。


期权为股票持有者提供了独有的市场化风险转移(保险)工具,不同风险偏好的投资者可运用期权构建灵活的交易策略来满足不同投资需求。2016年,市场保险交易行为占比为14.61%,年末市场受保市值(基于保险目的的交易合约面值)为85.99亿元,较年初增长153%,单日受保市值最高达到106.55亿元,日均受保市值达到58.17亿元,较2015年增长了243%。


 

50ETF期还是有一定的交易门槛,不参与期权交易的普通投资者可以从期权交易数据中获得那些信息呢?


期权市场的交易者大部分是专业机构,对市场的判断通常更为理性,我们可以从期权交易数据中挖掘一些有价值的信息:比如隐含波动率水平,从历史上来看,认购期权的隐含波动率通常会低于认沽期权的,这和上证50指数期货长期维持贴水是紧密相关的,而最近这个现象出现了反转,投资者可以跟踪一下这段时期50ETF期权市场出现的无风险套利机会。


还有一个指标是PCR指标,即认沽期权的成交量除以认购期权的成交量,当这个指标在上升的时候说明认沽期权的成交更为活跃,在这个指标里,也可以把成交量换成持仓量,当有机构在期权市场上为买入的资产做保护的时候,认沽期权的持仓会上涨,这个指标也会同时上升。投资者可以根据自己的情况,分析不同指标的历史走势,搭建合适的投资策略。


看官们是否还意犹未尽呢?不用急“行家汇”将会在之后的节目中请到行业研究员为大家分享更多关于行业的话题。

 

“行家汇”的播出时间为工作日下午16:20分,往期内容也会在阿基米德平台股市大家谈社区音像馆中陆续更新。



作者:侯忆枫、包嵘

编辑:侯忆枫

监制:王俊稷

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