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【外汇要闻】又到加息“不眠夜”,请先备好这份攻略!

中量网2020-03-25 16:21:37

毫无疑问,今年的3月15日对于全球金融市场而言,注定将是一个大日子。李克强总理记者会、荷兰大选、美联储FOMC利率决议及政策声明、耶伦新闻会、美国债务上限法案到期……这些可能影响引发市场震荡的风险事件将会在未来24小时轮番登台。而其中,如果要推选这些事件中的NO.1,那么或许依然非美联储决议莫属。

在这里,小编将通过全方位解读的形式,为投资者朋友先行剖析此次美联储议息日的关注要点,希望您能够在今晚的交易中,把握住这难得一见的绝佳战机!



按照日程安排,美联储(FED)定于北京时间周四(3月16日)02:00公布利率决议及货币政策声明,随后美联储主席耶伦将在02:30召开新闻发布会。需要留意的是,由于美国已经在上周日正式进入了夏令时,因此对于国内投资者而言,此次决议的发布时间要比1月决议时提早1小时,在设定闹钟时可别忘了!

近期,在美联储官员轮番鹰派言论的“轰炸”之下,美联储本周加息几乎已经“板上钉钉”,而上周最新出炉的非农就业报告令这一预期进一步巩固。不过,即便如此,此次决议在不少业内人士看来依然存在巨大的看点,以下我们便先通过今晚美联储决议中几大不同板块,来看看究竟有哪些事项需要留意。



全面剖析:

今晚美联储决议哪些要点需留意?


一般而言,作为一年仅有四次的季度性政策会议,美联储今晚的决议将分为——货币政策声明、利率点阵图/经济预期、耶伦发布会等三大板块。而由于本月的决议将涉及美联储是否会选择加息,因此在今晚的政策声明中,加息决定无疑也可以单独被列为一大看点。


决议看点 1 美联储货币政策声明

如今,全球市场最多人知道的一个“秘密”——就是美联储将在今晚加息。一项路透调查上周五显示,华尔街大型银行几乎一致认为,美联储的政策会议上会加息。美联储上次加息是在2016年12月,升至0.50-0.75%。


近期一系列向好的美国数据更是增添了今晚美联储加息的胜算。上周五美国非农报告显示,2月非农就业岗位增加23.5万,高于路透调查分析师预计的19万个;平均小时薪资年率增速也达到2.8%。在强劲的美国非农就业报告之后,DS Economics首席执行官(CEO)Diane Swonk说道:“我认为,美联储加息四次的风险急剧上升。”

从政策声明看,一般而言,在美联储两次会议之间,市场将会仔细斟酌货币政策声明的每个用词和每处细微变化。不过,此次交易员将密切关注美联储季度经济预期报告(SEP)以及耶伦的新闻发布会以从中寻找更多细节。因此,声明可能会不像往常那么关键。话虽如此,如美联储明确提及通胀或失业率数据正在改善,其可能会加强“鹰派加息”论调,而美元恰好需要这一基调来延续涨势。声明总体不变则可能将令美元多头略感失望。

彭博社指出,在一系列经济数据(包括劳工部最新公布的就业市场报告)超越预期的情况下,联邦公开市场委员会的声明可能会继续承认美国经济前景正在持续获得改善。Renaissance Macro Research驻纽约的美国经济研究主管Neil Dutta说,FOMC可能会修改其1月31日至2月1日会后声明中对企业投资“疲软”的描述,以此承认上述趋势。

决议看点 2利率点阵图/经济预期

业内人士普遍认为,美联储利率点阵图可能将是今晚市场巨震的最大来源。基于过去的经验,尽管美联储预期不一定会实现,但美联储的经济预期总结总能为投资者了解美联储当前的立场提供最佳线索。



如美联储的“点阵图”显示,美联储官员预期中值为预计今年将再加息三次,也就是利率区间将上升至1.50-1.75%,那么美元将获得买盘支撑,美股将下滑。假如美联储上调GDP和通胀预期,这些走势将进一步升级。不过,如“点阵图”中值显示2017年利率将维持在1.25-1.50%区间内,美元涨势恐会被泼冷水,美股则会受到提振。除了之外,2017年GDP增速和通胀压力前景保持不变料给美国经济以及美元带来利空因素。

Amplifying Global FX Capital主管格雷格·吉布斯(Greg Gibbs)周二(3月14日)预计,较高的中性利率和核心通胀率预估,意味着包括耶伦在内的FOMC成员,应考虑将他们的年内加息3次预期抬升至4次。此外,围绕着经济增长和通胀水平的风险平衡可能会倾斜的更高。

勒冈大学经济学教授迪伊(Tim Duy)则预计,美联储政策制定者们本周将上调对利率路径的预估。迪伊认为,相较于以往,此次没有太多保持耐心的空间。决策者希望实现充分就业和2%的通胀率,而经济越快接近这些目标,美联储就会希望越快收紧政策,以免落后于形势。

决议看点 3耶伦新闻发布会

自从耶伦在2014年表示QE结束到加息之间可能是6个月左右以来,其新闻发布会明显变得更加单调。不过,Faraday Research高级市场分析师Matt Weller预计投资者将关注其有关诸多经济主题的明确观点,包括全球货币政策的局限性、对资产价格/泡沫的担忧情绪、其对于美国经济和通胀的乐观水平。跟声明和季度经济预期报告一样,耶伦需要发表相对鹰派言论才能进一步提振美元表现,使得股市更长期趋势受到抑制。



彭博社则指出,在会后举行的记者会上,耶伦可能被问到本周加息是否代表着美联储在尝试改变其渐进加息的步伐。

前美联储经济学家、Cornerstone Macro驻华盛顿的合伙人Roberto Perli说,“耶伦在记者会上的任务将是强调他们利率预测中‘渐进的’部分,”至于如何解释为什么现在收紧而不是等到之后,他说,“从他们的角度而言,最好是在他们有机会时抓住机会,在他们对经济前景有信心的时候进行。”

联邦公开市场委员会1月31日-2月1日的会议纪要显示,美联储将在后续会议上开始探讨何种条件允许其改变对美联储4.5万亿美元资产负债表的管理方式。目前,美联储将其拥有的到期证券展期,且FOMC已表态说预计在加息上轨道之前都会继续如此操作,前提是维持资产负债表的规模有助于将长期借贷利率保持在低位,从而对经济提供支持。

Perli认为,耶伦在记者会上可能对这一策略是否可能出现变化的问题躲躲闪闪避而不答,除非委员会已经得出了某些具体的结论——而这不太可能。



投行解读:

今晚最重要的市场爆点在何方?


上文我们简单介绍了今晚美联储决议的几大关注板块,那么,对于交易而言,今晚究竟哪个板块可能最能撼动行情呢?对此,不少投行表示,尽管本周决议几乎没有悬念,但后续加息脚步依然牵动人心,市场现在关注的是美联储所谓的点阵图或利率预估。“点阵图”是决策者对利率的预测,能提供决策者对利率前景的看法。


美银美林(BofA Merrill)周二(3月14日)撰文就指出,利率决议本身可能已经不是关键事件了,市场焦点转向了美联储的经济预估和决议后的新闻发布会。本周的关键是美联储的鹰派程度究竟有多少。考虑到利率还有重新定价的空间,因此即便市场已经预料到美联储周三将加息,美元也还有进一步走高的可能。

在Dailyfx分析师对今晚的前瞻中,将加息决定和点阵图的重要性列为了最高。



根据近期公布的研究报告以及采访,市场人士认为联邦公开市场委员会(FOMC)在3月15日提高联邦基金利率中值预期的可能性上升。彭博3月7日至8日期间对45名经济学家进行的调查中值显示,预计美联储将在今年3月,6月和12月分别加息一次,从而在年底前完成3次加息。而在一个月前,同样的调查预测结果仅为两次。


去年12月份,美国联邦公开市场委员会(FOMC)最后一次经济预测时,美联储很多官员表示,2017年美联储将会加息3次。3次加息是美联储官员预期中值。

从彭博的调查来看,当前经济学家对于未来三年的利率预测,已经与美联储12月决议声明中中值预测完全一致。



这在近年来美联储政策调整的历史上可谓颇为罕见。众所周知,在过去两年,美联储都未能完成自身点阵图规划的加息次数和幅度目标,市场人士也已对美联储实际操作中更偏鸽派的举动习以为常。

因此,假如本周美联储不仅保持上去年12月的利率预测,甚至进一步上调,很可能引发更多利率上升押注的入场,例如进一步买入美元、抛售美债等等。

在对美联储本周决议的前瞻中,三菱东京日联银行表示,美联储最新的2017年预期应当会显示,(3月份之后)今年至少还会加息三次,时机分别是6月、9月和12月。

花旗银行指出,美联储的预测可能会受到比加息更大的关注。近期的大多数数据,以及无法确保会有财政刺激措施出台,应当会使点阵图暗示每年加息三次。即便如此,市场仍然会希望观察长期政策利率目标是否会突破3%。高盛认为,FOMC在2017年加息三次还是四次难下定论,但资产负债表正常化应当较早实施。目前预计美联储分别在3月、6月和12月加息,之前预期是3月、9月和12月。对资产负债表正常化启动的时间,预测从2018年中提前到2017年第四季度。

道明证券则表示,点阵图轻微上调的风险或许足以给美元带来温和支持,青睐逢高卖出欧元、加元和英镑;国债收益率曲线熊市趋平有助于美元兑低收益率货币走强。



市场博弈:

今晚投资者该如何进场布局?


在之前的不少财经新闻中,我们曾提到过,随着交易员对美联储今晚加息的预期不断升温到接近100%,由此引发的一些押注也已经在不少市场上蔓延。然而,越是事先被100%预计到的决定,无论其究竟有多么重要,都可能已无法在决定宣布后引起市场更多的波澜。因此,今晚究竟如何就美联储加息的决定布局,很可能依然是一门大学问。


彭博日前报道,对冲基金等大型投机客加大了对美联储收紧货币政策的押注。
根据美国商品期货交易委员会提供的持仓数据,在截至3月7日的一周,资产管理公司所持5年期美国国债期货减少6.8万张合约,超长期期货多头头寸减少1.5万张合约。欧洲美元期货未平仓合约的变化显示,投机账户增持了2018年和2019年到期的空头头寸。



对冲基金所持对美联储利率路径敏感的欧洲美元期货的空头头寸增加了逾21万张合约。

市场对于今晚加息决定的充分消化,令不少交易员甚至担忧,一旦今晚真的加息后,美元会否反而出现卖事实的行情!那么,这样的局面是否真的存在可能性呢?对此,Forex Crunch主编Yohay Elam认为,投资者今晚不妨根据美联储的具体立场表态,做好不同准备。Elam就美联储加息可能会出现的三种情形以及市场反应进行了分析。具体如下:

1、中性加息

Elam的基本场景是美联储将进行中性加息。这意味着声明将采取谨慎基调,2017年点阵图维持不变,耶伦将采取“观察等待”模式。市场当前预计今年加息三次,其中包括三月份加息。按照这一预期,6月份加息预期将迅速推进。鉴于美联储总体上采取鸽派立场,市场可能会再次下调今年加息路径至两次,预计下一次将于9月加息。

此种情形下,预计市场起初会做出温和的“卖事实”反应,美元将小幅下滑。而在数小时过后,随着分析的深入且欧洲交易员从睡梦中醒来,我们可能会看到二次反应:美元再次遭到抛售,不过不会出现极端情况。

2、鸽派加息

加息可以是鸽派的吗?这里有些自相矛盾。如果形势不是很好,为何要加息呢?“当前先加息以便在衰退来袭时再降息”这一逻辑不是很令人信服。尽管如此,美联储仍可能会利用近期股市涨势来“悄悄”加息,随后在很长一段时间内按兵不动。

此种情形下,美联储在加息的同时可能会传递出当前形势良好,但前景面临极高不确定性这一信息。这一信息可能会体现在声明以及耶伦发布会上。更重要的是,美联储或将下调2017年“点阵图”至加息两次,有人或将质疑美联储今年的紧缩步伐是否会就此画上句号。

这一结果将产生巨大影响,声明公布后美元将遭到大幅抛售,并在随后掀起第二波和第三波抛售潮。不过,这一场景的可能性较低。

3、鹰派加息

美联储可能会选择先提高加息预期,随后再回调。这在过去已经有过先例。声明可能会基于通胀和就业释放出鹰派基调,耶伦随后也发表乐观言论,点阵图将加息次数上调为四次。

此种情况下,美元起初将强劲上扬,随后逐渐延续涨势。这一场景的概率也很低,美联储通常保持谨慎态度。三月初的加息大合唱可能是例外情况,而非美联储新常态。

Elam总结指出,美联储势将加息,结果将取决于他们如何传达此后行动这一信息。基本场景是维持2017年加息次数预期在三次不变,小心翼翼向前推进。这是市场当前所预计的,其可能会导致温和“卖事实”反应。其他两种情形则会产生完全不同的影响:鸽派加息将下调今年加息次数至两次,其将导致美元惨遭抛售;鹰派加息将上调加息次数至四次,其将强化美元涨势,但这一情形看似不太可能会发生。



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