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【嘉盛研究】外汇聚焦:欧元急剧恶化

嘉盛集团2018-06-12 12:37:36

美元上周是G10货币的主要推手,其整体上涨的趋势起全面主导的作用。但在如此强劲的上涨之后,随着市场消化美联储主席耶伦在杰克逊霍尔大会上的演讲,美元在下周一可能面临几次回撤的风险,但我们依然认为任何下跌都可买进。美元可望守住近期上涨趋势的原因之一是欧元走软。欧元/美元在每日外汇交易量中占到30%左右,其走软可望推高美元中线表现。所以,读者如果在等待美元反弹,未来几天请关注欧元/美元走势。


欧元上周再受创,并且虽然已经连跌六周,我们还是认为有进一步下跌的空间,原因是基本面和技术面看起来齐齐利空欧元。


技术面前景:上周业已下跌关键支点支撑位,其中包括Ichimoku周图云底1.3319和2013年11月低点1.3295 – 我们找不到市场未来几天不继续推低欧元/美元,下探1.3100的理由。


基本面前景:第一个利空因素是欧元区8月PMI下跌。虽然8月下跌之后只是跌至6月低点,但欧洲现正在拖累全球经济。疲软的二季度GDP、地区制造业产出最近下滑,再加上PMI报告,令市场对成长前景的不安情绪越来越深。8月消费者信心指数同样下降,或许迫使欧洲央行内部成员在9月份的成长预测报告中下修今年下半年的预测值。投资者或许因此被迫转移视线,在他处寻找成长,比如美国 - 继一季度下滑之后强劲反弹,并且继续打压欧元/美元。


第二个利空因素是殖利率差。德国-美国殖利率差在负值区域进一步下滑,这点利空欧元。德国与美国债券殖利率差业已回到2007年低点-0.46个基点,但历史上有进一下滑的先例(请看下图) – 2005年此利差降至-1.75%、1997年接近-3%。所以,如果欧洲央行将要推出量化宽松,则欧元可能进一步丧失殖利率的支持,尤其是如果美联储开始考虑在2015年某个时候加息,这点同样利空欧元。


最后一个需要考虑的基本面因素是本周的CPI预览值。这是本周迄今为止对欧元最为重要的数据。市场预测欧元区进一步靠近通缩:CPI料自0.4%下降至0.3%。市场可能因此更加相信欧洲央行不久就将推出量化宽松。时间甚至可能是9月份,届时我们将迎来最新的欧洲央行内部成员经济预测报告。如果预测报告显示通胀进一步下降,则欧洲央行或许别无选择只能在下个月采取行动。欧洲债券殖利率最近几天继续下跌并且欧元上周失守1.33,量化宽松推出的前景可望导致欧元扩大跌势。


当然也存在CPI意外强于预期、美国迎来一波疲软数据的风险,如是,我们可望看到欧元/美元短线反弹至38.2%小斐波纳契阻力位1.3420。但我们认为,任何反弹都可能遭遇抛压,抛盘或许聚集在1.3320 – Ichimoku周图云底,然后是在8月18日以来高点1.3365。

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