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FX112学习吧 | 如何判断外汇平台?

fx1122019-07-03 21:59:39


外汇平台怎么选,我认为任何市场都有细分,不同的客户应该进入不同的市场。


在线外汇交易平台分主要分为两种:

有处理平台模式(Dealing Desk,简称DD)和无处理平台模式(No Dealing Desk,简称NDD)。

有处理平台模式(DD)的外汇交易平台又叫做市商(Market Maker,简称MM)。

无处理平台模式(NDD)的外汇交易平台可细分为STP、DMA/STP和ECN+STP。


DD类的外汇交易平台,又称MM,即做市商,通常有一个有交易员平台或处理平台(Dealing Desk)用来处理订单,并把点差类型设为固定。


DD或做市商通过点差来盈利,并在需要的时候与客户持相反的方向交易。


假设你想从DD类的外汇经纪商那买进一定数量的EUR/USD,为了完成订单,经纪商首先会从其客户的订单中寻找相同的数量卖出EUR/USD的订单,或将你的订单直接交给银行。这样做经纪商就降低了风险,因为他们不用采取与你相反的方向交易,就可以通过点差赚取利润。不过,如果没有可以与你的订单匹配的相反方向的订单,他们就要以相反方向与你进行交易了。


NDD类的外汇交易平台,顾名思义,没有Dealing Desk,即没有处理平台,经纪商不会做交易者的对家进行交易,只是将交易者和银行同业市场这双方联接起来,所以交易者可以直接在银行间外汇交易市场的层次进行交易。


只是一般来说,个人交易者的交易规模太小,是无法参考银行间外汇交易市场的外汇交易的,NDD的外汇交易平台起的就是桥梁的作用,将二者直接联接起来,让个人交易者有机会交易。


真正的NDD外汇交易平台,不会要求重新报价,订单确认时也不会有多余的暂停,这样根据新闻交易的时候就没有任何限制了。


NDD类的外汇交易平台分为两类:

一类是STP,另一类是ECN+STP。

STP外汇交易平台,即Straight Through Processing,直通式处理。


STP类的外汇交易平台,客户的订单被直接发送至银行,这些流动性提供商能够在直接在银行间外汇交易市场中进行交易。


STP平台的交易者,可以看到实时的市场价格,并立即将订单执行,没有处理平台(dealing desk)在其中干预,这就是直通式处理(Straight Through Processing)的意思。


有的经纪商称自已的交易平台是真正的ECN平台,但实际上他们的系统只是STP,也就是直通式处理系统,严格意义上的ECN平台屈指可数。


ECN外汇交易平台,即Electronic Communications Network,电子通讯网络。


ECN外汇交易平台允许客户与其他客户交互交易,换句话说,客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单交互的。


ECN外汇交易平台为各参与者提供一个市场,在这市场里,各参与者(银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等)通过把各自已具有竞争性买进或卖出的报价发送到ECN系统中,相互之间成为对家做交易。所有交易的订单实时的会有相反操作方向的一方与之匹配。


有时STP平台,会被说的和ECN平台似的。但是真正的ECN交易平台,经纪商必然会在一个数据窗口里展示市场深度DOM,市场深度可以让客户看到哪里其他参与者的买进或卖出订单,换句话说,在ECN外汇交易平台上,交易者是可以知道哪里有流动性,以执行订单。客户也可以在这个数据窗口里看到自已的订单大小,并允许其他客户点击这个订单。


正规的ECN平台开户,需要功过严格的协议和身份认证,并且需要资金进行第三方监管。同时,杠杆比例不会很高,一般不会超过20倍。



关于外汇交易平台的盈利模式:

ECN交易平台上的点差都是浮动的。几种经纪商中,只有ECN经纪商向交易者收佣金,这也是ECN经纪商唯一的盈利方式,因为ECN经纪商不通过点差盈利。


STP经纪商做为中间人将所有交易者的订单发送至银行,同时,银行将点差等信息发送至STP经纪商,STP经纪商收到点差信息后有两种选择:一是让点差固定,二是从数个银行(数量越多越好)中选择最好的买价和卖价,让点差浮动。


那么STP经纪商怎么盈利? STP经纪商和ECN一样,是不与交易者对着交易的,他们通过从银行那获得的点差上略微加点。比如,在数个流动性提供商中提供的最低卖价上加上一点或半点的点差,在所提供的最高买价上减一点或半点。STP经纪商就是通过加点的这部分盈利,然后交易者的订单全部以实际价格发送至银行。


也就是说,交易者的盈亏与否对经纪商的盈利完全产生不了任何推动,他们在乎的,是你交易的频率高低。


混合的STP模式:DD+NDD。很多STP经纪商用的是混合的STP模式。


STP经纪商都会与银行签订商业合同,这个合同中规定了银行所能接受的最小交易规模。 一般来说,规模大一些的订单(通常≥0.1手),STP经纪商会将订单直接发送银行。 


小交易额订单(一般≤ 0.1手)是不被银行接受的,所以不会被交易平台直接发送至银行,那么STP经纪商怎么处理这种订单呢?他们这时就采取DD处理平台的模式,进行平台内部对冲。对于迷你帐户,这种混合型STP经纪商基本上都是这样做的。


DD/MM类的经纪商是最鲜明的,既通过点差盈利,也依靠交易者的亏损盈利,因为经纪商可以对冲。换句话说,交易者亏损的越多,那么经纪商盈利的越大。——这就是我们用通俗的称呼所称的“对赌平台”。


那么OK,问题来了,已知外汇新帐户95%甚至更高的比例处于亏损或爆仓状态(这不是我说的,去找任何一个外汇经纪商,从后台管理软件上都能看到这个结果)。那么,从利益的角度考虑,为了赚到更多的钱,除去ENC经纪商与纯STP经纪商,剩下的做市商接近100%都拥有对赌平台,对,100%。



所谓拥有对赌平台,分为两种形式:

 第一种: 完全对赌平台,客户资金没有流通进入国际资本市场,而是在公司内部消化。他们依靠交易者的亏损盈利。换句话说,交易者亏损的越多,那么经纪商盈利的越大,如果没有客户亏损,公司就没有利润。这样的做市商不在少数。


  第二种: 拥有STP和MM/DD两种平台,称为半对赌平台。他们往往有大的背景,也有接入银行市场的端口,有专业的交易员在面对客户的询价。他们把客户分为两类,一类是没有经验的小资本交易者,他们把这些客户直接列入对赌系统。二类客户是大资本客户。如果客户长期的交易明显亏损,他们就切入对赌下单。二客户的订单长期盈利,他们就发送至银行间外汇交易市场处理。这一系列操作时针对一群询价,整个过程只需要不到一分钟。做市商的透明度由公司内部制定的规则决定,但对于一些迷你账户来说,就是百分百被分入对赌系统的类型。


拥有STP和MM/DD两种平台的半对赌平台由于其本质都有这样一些情况:小资本,无论亏损或者盈利都能够顺利开仓和平仓。但是资本大了,盈利多了就会造成平台卡,原因是要切入银行市场的0.1订单要在平台内部合并为1手才能报价到银行间外汇交易市场,这样时间延迟后造成成交失败,需要不断询价。


所以一些做市商声称没有对赌,这在技术上很难实现,因为太小的单子,无法进入国际资本市场。


在目前,绝大多数的坐市商都同时拥有对赌通道和银行通道,对于拥有两种通道的坐市商来说,很简单,不能稳定盈利的帐户进对赌通道,能稳定盈利的帐户进银行通道。


在对赌通道内,95%以上的帐户亏损,全部赚进坐市商手里,点差成本为0。在银行通道内,交易者每交易一张单子,坐市商就能赚上点差,多多益善。


通常来说,做市商规模越大越安全,规模越大,对赌意外风险越小。大规模的坐市商,每月交易达到几百万手,每手只赚0.5个点,每月收入也是数千万美元。而小规模的坐市商,每月交易可能只有数千手,更多的要依靠后台控制来赚钱,规模太小的做市商,可能会在风控上发生意外,产生严重亏损,于是,这个平台就显得危险了。


既然都拥有对赌平台,那么怎样评价坐市商的好坏呢——很简单:


频繁使用后台控制的就是坏坐市商,较少使用后台控制的就是好坐市商。


对赌是合法的,也是他们收入的重要来源之一,鉴于交易本质在那里,所以不要过多苛求,也没有必要过分恐慌。只要自己技术过关,不轻易暴露自己的止损位,很多时候他们也不敢随便进行后台控制,因为后台控制会使客户数量严重受损,所以不会被轻易使用。


对不对赌并不重要,在遵守规则的状态下对赌,交易者也能从中得利。经验告诉我,任何平台都可能出现问题,但一般情况下,亏损从来都不是因为平台的问题而导致的,现在主流的平台都会对自身的技术问题而造成客户的损失进行赔偿,只要你提供确凿证据。


MM/DD并非那么不可信,与交易者对手盘并不是很多交易者所想像的那样危险与狡诈,利用内外部对冲等一系列统筹方法,可以稳定控制其风险敞口,这只是平台想要生存下去的一种风控方式。


至于平台的选择,任何市场都有细分,不同的客户应该进入不同的市场。


MR.V的观点是,几千美元选择MM,几万美元选择STP,几十万美元选择ECN交易。非常简单,根本不需要过多考虑。如果技术好的话,小帐户在对赌平台,更容易获得点差优势,因为你的对手是那些95%亏损的交易者。如果交易者察觉被后台控制了,改开高级帐户或者换平台就是。



最后,附上各种交易平台类型特点:

1

交易平台

大部分为固定点差

客户交易相反方向交易

报价不实时,订单执行时间由经纪商决定

2

NDD( STP)交易平台

大部分为浮动点差

仅是将交易者与流通量提供者联系在一起的纽带

价格来自流通量提供者

订单自动执行,不用重新报价

3

NDD(STP+ECN)交易平台

浮动点差或佣金

将交易者与流通量提供者和其他参与者联系在一起的纽带

价格来自流通量提供者和ECN参与者

订单自动执行,不用重新报价

展示市场深度DOM和流动性信息


在监管之外,还有一个简单粗暴的方法来判断交易商的实力,彭博终端(Bloombreg)上一搜这个平台名字,看有多少用户,因为正经的大平台要做风投,做对冲,那么大的摊子肯定要多个交易员实时跟银行投行保持联系,那么就必须得用彭博终端。所以大致通过平台商彭博终端的数量可以推断出一家平台交易部门的人手和设施齐全程度。一页以上的大致属于靠谱,零星一两个属于至少有在做正经做生意的,一个都有没有的基本上就是流量“二道贩子”,充其量找了个aggregator或者LP的流动性桥而已。


所以看一个平台还是得从基本的基础设施开始看,就像福汇,已经爆仓了都有PE去救场,是因为公司本身存在那个价值。


福汇和嘉盛两个基本都是一页半(30台终端设备左右)

IG和CMC两个基本都是一页(20台终端设备左右)


如果用不了BB机,还有个简单粗暴的方法,在Linkedin上搜一下每家平台员工有多少,长什么样的,以前做什么工作,以前的员工现在做什么工作,那你大概也就知道了。

以上图片均来源于网络


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