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遍识“权”世界之台湾期权市场概览

期权宽客2019-04-18 19:32:48

台湾期权市场

      期权在我国台湾的证券市场也有着举足轻重的地位,虽然台指期权的交易量在国际上并不突出,但它的发展速度却是金融衍生品市场的典范。

期权市场发展历史


 台湾期货交易所在2001年12月推出台指期权,它是以台湾加权指数(TWSE) 为标的物的指数期权。台湾加权指数是以所有上市交易的普通股进行加权平均,以该指数为标的物的期权--台指期权,可以很好地满足投资者对股票市场风险的对冲需求。


       台指期权的推出可谓台湾衍生品交易市场发展的一个里程碑。2002年,该产品刚推出的第一年,其交易量便达到了约160万手,是台指期货推出次年交易量的2倍。经历了3年的发展,2004年台指期权交易实现了质的飞跃,交易量达到了4300万手,较2003年增长了约20倍,超越了台指期货的交易量。在随后几年,台指期权交易量呈现一个强势上涨的趋势。2013年,台指期权的交易量为1.09亿手,成为了台湾期货交易所的金牌产品。


      截至目前,在台湾期货交易所交易的期权品种还包含电子期权、金融期权、非金电期权、股票期权、黄金期权和柜买期权等,其中成交量最大的仍为台指期权。

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期权市场特点


       台湾地区监管层对参与期权交易的机构没有过多限制,这其中包括证券、期货的自营、证券投信、外资及内陆的机构、期货经理及信托基金等。买卖期权最大的机构为期货自营,自营资产管理机构已广泛使用期权组合来管理投资风险。


  从数量上看,参与者中自然人要远多于法人,二者的比值近5年来一直在100之上,机构的整体成交量在2012年之前大于自然人,但2013年稍稍落后。与韩国市场不同的是,台湾地区的自然人在期权买卖上并无显著偏好,买卖比近8年来始终在1附近。这与交易所的合约设计及整个市场的业务宣传息息相关。以台指期权为例,其合约设计参照了主要市场的指数期权设计思路,在规模设计上也适宜台湾市场的投资者结构。


  另外,在2001年推出台指期权时,台湾期货交易所便使用了做市商制度,为市场流动性提供了保障,买卖价差的缩小也激发了投资者参与期权交易的积极性。此外,台湾期权推广人员学习韩国期权市场推广经验,通过多样化方式的宣传,包括理财会客室、在线行情说明会、网上期权学院和程序化交易策略超市等,拉近了期权和普通投资者的距离。应该说,台湾期权市场不仅学习了美国、韩国的成功经验,也具备自己的市场特色。


台湾股指期权市场的发展对大陆的借鉴意义


第一,在股指期货市场发展成熟之后,应选择合适的时机推出股指期权,以满足投资者的需要;第二,完善和推进期权配套制度,做市商机制、保证金制度的改革、期交税的调整对台湾期权市场的发展功不可没;第三,开放自营和资产管理业务,培育机构投资者,真正发挥期权的避险功能;第四,要不断创新,新品种、新业务和新制度的推出是市场发展的催化剂。


  作为股指期货的衍生品,股指期权由于本身特性,在套保避险和风险对冲领域比股指期货更优越。股指期权交易方式灵活多样,对冲套利策略众多,能够满足众多情况下投资者回避市场风险的需要,同时还可以从机制上以市场的方式降低期货市场的运行风险。


  这在台湾期权市场以及多个发达国家和地区的金融市场上已得到充分体现。希望不久的将来,股指期权可以为国内金融市场的繁荣稳定发挥重要的作用。



来源:光证衍生产品部

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